微軟6月市值蒸發逾5700億美元，創2000年來最差單月
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微軟6月股價累計下跌17%，市值蒸發逾5700億美元，創2000年12月以來最差單月表現——市場同時在定價AI燒錢太快和AI可能顛覆微軟自身產品這兩重風險。
跌了多少，跌到甚麼位置？
微軟6月累計下跌17%，市值蒸發逾5700億美元，一度跌至2023年以來最低收市價。
按未來12個月預期利潤計算，市盈率降至約19倍，低過標普500的20倍，更遠低於微軟過去十年27倍的均值。
這意味著→ 市場給微軟的估值已經比大市平均還要便宜，對一間長期享受溢價的公司而言極為罕見。
市場到底在擔心甚麼？
兩重壓力同時夾擊：AI支出太高（截至12月底資本開支預計達1900億美元，超出華爾街預期）+ AI可能反噬自家產品（Word、Excel等傳統軟件會否被AI取代尚無定論）。
Azure雲業務增速低過預期，Stifel分析師雷巴克將目標價從415美元下調至400美元，理由是資本開支加速令Azure毛利率（賣雲服務賺到的利潤比例）收窄。
簡單來說＝ 微軟一邊大舉花錢建AI基礎設施，一邊未能證明這些投入可帶來足夠回報，市場耐性正在耗盡。
舉債建設為何額外令人不安？
Cresset首席策略師阿布林指出，微軟大規模舉債融資支撐基礎設施建設，這反映出現有現金儲備不足以覆蓋整個建設週期。
這意味著→ 若AI變現速度不夠快，微軟將同時面對利潤被資本開支侵蝕和債務成本上升的雙重夾擊。
阿布林總結當前市場心態：「估值已相當低，但投資者的狀態是先賣後問。」
伯里入場抄底，信號有幾強？
「大淡友」邁克爾·伯里在Substack披露已買入微軟認購期權，行使價700美元出頭、2028年到期——這是一個極度看好的押注，等於賭股價三年內接近翻倍。
消息公佈後，微軟週五反彈5.7%至372.97美元，錄得2025年5月以來最大單日升幅。
說白了＝ 伯里的名氣帶動了短線情緒，但一筆期權交易不等於基本面反轉，真正的考驗仍在後頭。
估值同增長預期為何「打架」？
分析師平均預期微軟當前財年營收增速17%（2022年以來最快），並預計2028、2029財年分別加速至18%和20%。
但市盈率19倍遠低於十年均值27倍——增長預期在加速，估值卻在壓縮，兩者背離。
這意味著→ 下一個財季（即將公佈）能否證明AI支出正在轉化為利潤，將決定這輪抄底邏輯是否成立——這是當前最核心的驗證節點。
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