中東戰爭推動煉油利潤創紀錄，殼牌等巨頭Q2盈利大漲
Miles Bennett
伊朗戰爭卡住霍爾木茲海峽，全球成品油供應持續收緊，煉油利潤率升至歷史高位；蜆殼、道達爾、埃克森美孚二季度盈利集體飆升，油價貴不是重點——汽油柴油比原油更缺才是關鍵。
點解成品油比原油更緊張？
霍爾木茲海峽受阻壓縮了原油運輸，但煉廠產能和成品油供應的恢復遠慢於原油交付。
這意味著→ 即使原油價格一度衝上每桶100美元，汽油、柴油、航空燃油的缺口仍然大過原油本身——煉油商賺的就是這個「缺口差價」。
IEA 署長比羅爾罕見發聲：「油品安全不容掉以輕心。」簡單來說＝ 全球能源看門人在公開喊話：成品油的緊張程度已經到了需要警告的級別。
供應點解會同時被多重因素擠壓？
三件事疊在一起：伊朗戰爭封鎖海峽、俄羅斯禁止柴油出口、俄羅斯煉廠停產——這是本十年內第二次戰爭衝擊重塑油品市場。
雪佛龍 CEO 沃斯指出：中間餾分油（介於汽油和重油之間的產品，包括柴油和航空燃油）是「目前最緊缺的品種」。
歐洲即將進入冬季取暖油補庫階段，這意味著→ 柴油需求還會從二季度的相對低位再往上走一截，供應壓力短期內看不到緩解。
巨頭們到底賺了幾多？
蜆殼：二季度盈利同比翻逾一倍，煉廠利用率達102%，煉油利潤率從一季度的每桶17美元升至24美元；化工利潤率從每噸139美元翻倍至270美元。
道達爾：調整後淨利潤同比增長68%至60億美元；歐洲煉油標杆利潤率達每桶12.4美元，上年同期僅4.3美元——近乎翻三倍。
雪佛龍：煉廠日處理量創紀錄，超過100萬桶。埃克森美孚同樣錄得多年最高盈利。說白了＝ 四大巨頭集體刷新紀錄，煉油業務成了利潤發動機。
特朗普點解公開批評石油公司？
特朗普直指油企「賺得太多」，要求「把部分利潤還給公眾，必須降低零售價和消費者價格」。
這反映出一個政治現實：油企利潤越高，消費者在油站感受到的價格壓力越大——而這在選舉週期裏是政治炸彈。
但油企的回應姿態明確：蜆殼 CEO 薩萬稱煉油運營「非常出色」，道達爾 CEO 普亞內稱團隊「以卓越方式把握了市場條件」——沒有任何減價暗示。
接下來最大的變量是甚麼？
各大公司預計短期內煉油業務將繼續貢獻高額利潤，因為成品油供應受限、產能扭曲的格局暫時不會改變。
中國需求是市場的最大未知數：如果中國經濟回暖拉動成品油進口，全球供需平衡會進一步收緊；如果中國需求疲軟，則是唯一可能緩解緊張的變量。
這意味著→ 投資者盯住兩條線：一是霍爾木茲海峽的通行狀態，二是中國的成品油進口數據——這兩個變量決定了煉油暴利能持續多久。
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