中東衝突引發布倫特原油期貨劇烈backwardation，六月價差達每桶15美元
nashnova research
中東局勢升級推動布蘭特原油逼近每桶100美元，六個月期貨價差擴至每桶15美元的陡峭升水；市場正為波斯灣原油出口長期中斷定價，全球庫存收緊預期延至2027年。
發生了甚麼事？
霍爾木茲海峽附近海上襲擊明顯加劇，胡塞武裝向沙特紅海沿岸油氣設施發射導彈及無人機，部分設施被迫暫停運營。
布蘭特原油價格週二逼近每桶100美元，與7月初停火協議破裂前的平坦市場形成鮮明反轉。
這意味著→ 衝擊不只是油價跳了一下——整條期貨曲線的形狀都變了。
甚麼是backwardation，點解咁重要？
Backwardation（近月合約價格高於遠月合約的期貨結構）目前呈現出能源分析師坎普所稱的「兇猛」狀態，六個月價差擴至每桶15美元。
簡單來說＝ 買家願意多付15美元只為即刻拿到油，而非等半年——這說明市場認為「眼前的油」極度稀缺。
這反映出交易者對即期貨源的爭奪已經白熱化，市場將波斯灣出口長期中斷的情景納入定價。
市場在押注甚麼？
坎普指出，市場參與者預期中東緊張局面將在今年餘下時間乃至2027年持續收緊全球原油庫存。
這意味著→ 這不是一兩週的短期恐慌，而是市場把「供應持續緊缺」當作基準情景來定價。
當前價差水平能否維持，取決於霍爾木茲海峽局勢是否出現實質性緩和——只要通道風險不降，升水就不會消失。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。