中東原油「隱身船隊」突圍霍爾木茲，庫存耗盡放大油價反彈風險
Alina Collins
霍爾木茲海峽封鎖逾三個月，海灣國家以關閉定位、夜間穿越的「隱身船隊」每日偷運約200萬桶原油出海，暫時將油價壓在100美元以下——但全球庫存已跌破百日警戒線，一旦這條暗線被截斷，油價恐劇烈反彈。
「隱身船隊」到底點樣運作？
海灣國家的政府船隻關閉AIS（船舶自動識別系統，即船的GPS定位器），夜間熄燈穿越霍爾木茲海峽，到阿曼海岸附近進行船對船轉運，將原油交予大型油輪運往亞洲。
實例：科威特油輪「Gas Umm Al Rowaisat」號5月28日裝貨後關閉定位，6月7日在印度海岸重新出現，將貨物轉交超大型油輪「Badrinath」號，目的地為印度帕拉迪普港。
這意味著→ 能穿越海峽的幾乎全是政府船隻——貿易商Mercuria運費主管Larry Johnson指出，這些船「似乎擁有某種溝通渠道以及確保安全通行的方法」。簡單來說＝ 普通商船過不去，只有與各方都有默契的國家隊才敢走。
偷運了幾多？夠唔夠用？
據Rapidan Energy估算，目前每日約200萬桶原油及相關產品經各種方式運出波斯灣，但封鎖前海峽日均通行量逾1,000萬桶——缺口依然巨大。
仍有約90艘大型油輪被困波斯灣（4月初約160艘），標普全球估算此次航運受限已影響超過12億桶潛在原油流通。
特朗普6月10日聲稱美軍秘密行動已協助「超過1億桶石油通過海峽、200多艘商船安全通行」，並稱「掌控霍爾木茲的是美國，而非伊朗」。
全球庫存仲撐唔撐得住？
高盛測算：4月底全球原油庫存可滿足101天需求，5月底已降至98天，跌破業界視為能源安全閾值的「百日警戒線」。
美國戰略石油儲備（SPR，國家級應急原油儲備）今年春季以來已下降約10%，至約3.74億桶，接近2024年7月以來最低。商業庫存亦逼近數十年低位。
Pimco大宗商品負責人Greg Sharenow警告：「每過去一周，系統中的庫存就會減少7,000萬至8,000萬桶。你不可能永遠這樣下去。」這意味著→ 留給市場的緩衝時間正以周為單位倒數。
若庫存見底，會點樣？
國際能源署（IEA）石油市場負責人Toril Bosoni警告：若庫存繼續按當前速度下降，可能在夏季需求高峰前觸及臨界點，屆時IEA或再次協調緊急釋放庫存。
但她同時指出，緊急釋放「只是權宜之計，並不能解決供應問題」，供應損失規模如此之大，「需求端必須看到大幅萎縮才能取得平衡」。簡單來說＝ 放儲備只是止血，真正的出路要麼恢復供應，要麼全球用油量大幅下降——後者通常意味著經濟衰退。
Vitol巴林負責人Tom Baker指出，無論產量恢復多快，「最終仍會留下一個缺口——那是缺失的10億桶石油」。
伊朗最新動作意味著甚麼？
6月11日凌晨，伊朗革命衛隊海軍宣佈霍爾木茲海峽關閉，警告任何船隻不得離開錨地，接近海峽將被視為「與敵方合作」，並稱已打擊兩艘試圖非法通過的船隻。
這意味著→ 若伊朗真正收緊管控，「隱身船隊」這條暗線亦可能被截斷。疊加全球庫存加速耗盡，油價能否繼續守住100美元以下，是未來數周市場最難回答的問題。
這反映出 當前油價的「平靜」建立在兩根脆弱的支柱上：一是偷運通道暢通，二是庫存尚未見底。任何一根折斷，價格都可能劇烈反應。
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