Moderna Q3轉虧為盈1.62億美元，上調全年營收增速指引
nashnova research
Moderna第三季度淨利潤1.62億美元，扭轉去年同期虧損，營收同比增長29%至13.1億美元，遠超華爾街預期；公司隨即將全年營收增速指引從最高10%上調至15%–25%，癌症疫苗管線正成為估值重估的核心變量。
這份財報到底好在哪？
第三季度淨利潤1.62億美元（每股0.38美元），去年同期淨虧損2億美元——這是Moderna近兩年來首次季度盈利。
營收13.1億美元，同比增長29%，華爾街預期僅8.851億美元。這意味著→ 實際營收比市場最樂觀的估計還高出近50%。
公司隨即上調全年營收增速指引，從此前的「最高10%」提升至15%–25%。簡單來說＝ 管理層認為Q3並非偶發，而是全年趨勢的確認。
錢從哪來——還是靠新冠疫苗嗎？
美國市場貢獻7.8億美元，國際市場貢獻5.33億美元；國際市場新冠疫苗銷售增長及政府長期合約交付是主要拉動力。
CEO班塞爾指出，2025年5月獲批的下一代mRNA新冠疫苗今年才開始體現「全年影響」；去年8月獲批的獨立流感疫苗在美國上市規模仍有限，增量空間尚待釋放。
這反映出一個現實：Moderna目前幾乎全部收入仍來自新冠疫苗，新產品貢獻剛剛起步，而地理多元化正在打開第二增長極。
癌症疫苗為何令股價一日飆升177%？
Moderna與默克聯合開發的個性化黑色素瘤疫苗（根據每位患者的腫瘤基因定製的mRNA疫苗）是市場焦點。今年8月公佈的晚期臨床試驗數據積極，消息當日股價暴漲177%，觸發大規模空頭回補。
這意味著→ 市場將這款疫苗視為Moderna從「新冠疫苗公司」轉型為「mRNA平台公司」的關鍵證據。
不過，此後部分試驗數據在歐洲醫學會議正式發佈前遭社交媒體洩露，10月股價出現回調，市場對商業化前景的預期出現分歧。班塞爾稱長期投資者和深度研究的分析師給予積極評價，臨床醫生對數據「印象深刻」。
誰在加倉、誰在減倉？
富達自2025年9月以來將持股增至原來的三倍，目前是Moderna最大股東。這意味著→ 大型長線資金正押注癌症疫苗管線的商業化前景。
柏基（Baillie Gifford）則將持股從2024年底的約10%削減至約4.5%，此前曾公開表示對Moderna發展方向感到「失望」。
說白了＝ 同一家公司，大股東之間出現了方向性分歧——有人看到轉型機會，有人認為兌現太慢。
外部政治風險消退了嗎？
曾提議在愛荷華州禁售mRNA新冠疫苗的共和黨州長候選人扎克·拉恩在中期選舉中落敗，美國衞生部長小羅伯特·甘迺迪為其站台亦未能奏效。
Moderna此前是標普500中做空比例最高的公司，如今已成為過去一年該指數表現最佳的股票，並於10月重新納入納斯達克100指數。
這反映出政治層面對mRNA技術的阻力正在減弱，但癌症疫苗能否明年如期獲批上市，才是檢驗估值重估邏輯能否持續兌現的關鍵節點。
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