Momenta衝刺港股IPO 三年營收翻三倍至24億元
Alina Collins
自動駕駛公司Momenta正式遞表港股，2023至2025年營收從7.43億元增至24.13億元，三年複合增長率超80%；更關鍵的是許可收入三年暴增約42倍，標誌着License fee模式在中國市場首次得到規模化驗證。
三年營收翻三倍，增長靠甚麼驅動？
Momenta 2023年營收7.43億元，2025年達24.13億元，三年複合增長率超80%。
結構性變化來自許可收入：從2023年的0.23億元激增至2025年的9.68億元，三年增長約42倍。
這意味著→ 許可收入（車企為每輛車向Momenta付費使用其自動駕駛系統的模式）已從邊緣收入變成核心引擎，佔總營收比重從3%躍升至約40%。
許可模式點解被視為行業里程碑？
許可收入（License fee）的本質是「賣一輛車、收一份錢」——搭載車輛銷量越大，收入線性增長，邊際成本幾乎為零。
簡單來說＝ 這就像軟件的按設備收費模式：開發成本已經花了，之後每多裝一台車就是近乎純利。
據CIC灼識諮詢數據，2025年3月至2026年2月，搭載Momenta系統的量產車在中國第三方城市NOA（城市領航輔助駕駛）供應商市場銷量市佔率達65%，行業第一。
「世界模型」量產意味著甚麼？
CEO曹旭東將公司定位從「自動駕駛公司」調整為「物理AI基座模型的構建者」，核心產品是已量產的R7世界模型。
R7依託超120億公里真實行駛數據，提煉出超1億段訓練數據；車端部署的是蒸餾後的輕量版本，首發搭載於上汽大眾ID. ERA 9X。
這意味著→ Momenta不再只賣「輔助駕駛功能」，而是賣一個能理解物理世界因果關係的AI底座——這直接拉高了估值敍事的天花板。
技術架構分幾層，各解決甚麼問題？
第一層：用海量駕駛數據預訓練物理規律與因果關係——讓系統「見過世面」。
第二層：用生成模型推演極端長尾場景（例如逆行、異形路口），並進行閉環測試——讓系統「見過險情」。
第三層：在虛擬環境中通過強化學習進行數千萬次推演——讓系統從模仿走向自主探索。
簡單來說＝ 三層疊加的效果是：先大量看路、再專門練難題、最後自己「想」出最優解。
「飛輪」商業邏輯怎麼轉？
核心策略是「一個飛輪，兩條腿」：超90萬台L2量產車提供真實數據與商業收入，支撐世界模型持續迭代。
迭代後的模型再部署至L4 Robotaxi（完全無人駕駛的士），目前已落地上海、蘇州、慕尼黑、阿布扎比。
這反映出 Momenta試圖用L2的規模養L4的技術——量產車是「現金牛+數據源」，Robotaxi是「技術驗證+未來故事」。
物理AI的擴張路徑靠譜嗎？
自動駕駛技術能否低成本遷移至機器人等物理AI終端，業界尚無共識。
「預測下一個物理狀態」與「預測下一個token」是否本質上屬同一類問題，學術界仍在爭論。
這意味著→ Momenta此次IPO為物理AI賽道提供了新的估值參照，但市場真正要檢驗的是：許可收入的高速增長能否持續，以及「物理AI基座」的故事能否兌現為多終端落地的真實收入。
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