動量因子單日跌10%，創2020年疫苗日以來最差
Miles Bennett
7月1日美股動量因子單日暴跌10%，創2020年疫苗日以來最差表現——半導體與AI股集中拋售正引發一場罕見的風格輪動，防禦性板塊可能接棒。
動量因子跌了10%，到底發生了甚麼？
BTIG策略師克林斯基數據顯示，多空高貝塔動量組合截至7月1日上午11時單日跌10%，高盛同類籃子跌幅同樣超過10%。
這意味著→ 過去幾個月升幅最大的股票突然集體回撤，而此前跌得最深的股票反而在升——市場正在反轉此前的贏家／輸家格局。
簡單來說＝ 動量策略就是「追升」，追升的組合一日跌10%，說明市場正在懲罰擁擠交易。
為何是半導體和AI股捱打最重？
動量多頭端下跌約4.5%，空頭端上升約4%，兩端同時發力才造成10%的組合跌幅。
克林斯基指出，動量多頭籃子中佔比最大的板塊是半導體、光學及AI相關股，亦是跌幅最集中的區域。
這反映出 這輪動量崩塌並非隨機——哪裏最擁擠，哪裏就跌最深。克林斯基認為該板塊的下行風險大於空頭籃子的上行空間。
科技七巨頭和半導體指數為何走出「剪刀差」？
Mag 7相對費城半導體指數（SOX）的單日價差達+8%，創2015年有紀錄以來最佳。
克林斯基解讀：SOX此前80%以上的升幅已提前透支了納斯達克100指數七月的季節性優勢。
這意味著→ 資金並非在逃離科技股整體，而是在科技股內部從半導體向大型平台股輪動，這種分化「很可能還有更多空間」。
美光的技術面信號有多危險？
美光（MU）自4月7日以來從未收市跌穿20日均線（1049美元），對高波動個股而言極為罕見。
一旦跌穿20日均線，下一支持位是50日均線（842美元），較目前水平約有20%的下行空間。
簡單來說＝ 美光連續近三個月「踩線不破」，一旦破位，下面是一段真空地帶——技術派會視為趨勢反轉信號。
如果動量股繼續回撤，哪些板塊可能接棒？
克林斯基維持對REITs、區域性銀行、醫療保健三個防禦性板塊的看好立場。
具體信號：VNQ已連續18年在7月錄得正回報；區域銀行ETF（KRE）正接近五年突破位；醫療保健ETF（XLV）接近多年底部突破點。
這意味著→ 這三個板塊不只是「避風港」，它們各自有獨立的技術突破邏輯——如果動量輪動持續，資金流入的路徑已經比較清晰。
下半年最該盯住甚麼？
SOX當日跌幅超過5%，彭博MLIV團隊指出市場對科技股的熱情正再度降溫。
核心問題：這輪動量回撤是一次性的倉位清洗，還是半導體／AI板塊去泡沫化的起點？
這反映出 下半年行情的核心變量不是「科技股升不升」，而是擁擠度能否消化——如果動量因子持續走弱，風格輪動可能才剛剛開始。
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