7月動量股崩跌而大盤持平，瑞銀看多美股
N.R. Finch
7月標普500幾乎持平，但動量股ETF（MTUM）單月暴跌13%；瑞銀認為這種罕見背離恰恰說明資金在板塊間健康輪動，而非系統性風險，據此維持看多美股。
動量股崩了，大盤為甚麼沒跟着跌？
追蹤動量因子的ETF（MTUM）7月下跌13%，創2022年4月以來最差月度表現。
同期標普500月度收盤幾乎持平——這意味著→ 之前升幅最大的股票集體回撤，但整個市場並無受拖累。
瑞銀策略師帕克（Keith Parker）形容，高動量股崩跌而大盤持平，「是自上世紀90年代以來真正沒有先例的異常現象」。
瑞銀憑甚麼說這是「健康回調」？
帕克將此定性為AI支出周期中的健康回調，核心理由：當前AI周期僅運行約兩年，而此前科技周期通常持續約十年。
簡單來說＝ AI主題遠未走完，現時只是跑得太快的那批股票先歇一歇。
他進一步強調兩點：其一，AI以外板塊走強是資金在權益市場內部重新配置的必要條件；其二，機構抱團疊加散戶買入及槓桿ETF產品，是動量股此前漲幅過大的結構性原因。
錢從AI跑去了哪裡？
帕克指出，「投資者不願低配AI/科技，但非AI方向已成為投資組合的優先配置」。
近期個股已有驗證：工業巨頭卡特彼勒（Caterpillar）因業績強勁大升，Palantir亦因業績超預期錄得顯著升幅。
這反映出資金並非逃離股市，而是在股市內部從擁擠的AI賽道向盈利確定性更高的方向搬遷。
這輪輪動能持續嗎？
瑞銀的核心邏輯：大盤在動量股劇烈調整期間保持韌性，印證了投資者跨板塊輪動的能力，而非系統性風險的積聚。
這意味著→ 只要資金仍留在股市內部換方向，而非整體撤出，大盤就有支撐。
但瑞銀亦給出前提：這輪輪動能否持續，將取決於非AI板塊能否持續兌現盈利預期——若新方向的業績也撐不住，輪動便會變成普跌。
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