瀾起科技上半年淨利潤增72%，互連晶片毛利率升至69.3%
Nashnova编辑部
瀾起科技上半年歸母淨利潤19.97億元、同比增長72.3%，但扣非淨利潤僅增21.2%——巨額投資收益撐起了利潤彈性，主業增速仍需下半年CXL和PCIe 7.0來驗證。
淨利潤增速遠超營收，錢從哪來？
營收33.35億元，同比增26.7%；歸母淨利潤19.97億元，同比增72.3%。這意味著→ 利潤增速是營收增速的近三倍，中間一定有非經營性因素在放大。
最大推手是投資收益：出售XConn公司股權帶來4.56億元收益，投資收益及公允價值變動合計6.82億元，同比暴增5939.4%。簡單來說＝ 賣掉一筆股權投資，一次性將利潤數字大幅拉高。
扣除非經常性因素，扣非淨利潤13.22億元，同比增21.2%，與營收增速更為接近。這反映出主業本身穩步增長，但遠沒有72%那麼誇張。
互連晶片毛利率69.3%，憑甚麼這麼高？
互連類晶片（管理內存與處理器之間數據通道的晶片）毛利率同比提升約5個百分點至69.3%，毛利潤21.79億元，同比增36.9%。
這意味著→ 每賣出100元晶片，近70元是毛利。高毛利率的底氣來自市場地位：據弗若斯特沙利文2024年數據，瀾起在全球內存互連晶片市場份額約36.8%。
不過人民幣對美元升值帶來1.74億元匯兌損失，對利潤形成拖累。公司收入有美元計價部分，匯率波動會直接蠶食利潤。
DDR5迭代到了哪一步？
DDR5 RCD晶片（內存模組上的核心控制晶片）第三、第四子代合計出貨佔比突破50%，第五子代開始規模出貨。簡單來說＝ 產品代際快速切換，愈新的產品賣得愈多。
2026年6月，公司已向客戶送樣支持9200MT/s數據速率的DDR5第六子代RCD晶片。這意味著→ 技術迭代節奏領先，客戶驗證一旦通過便能轉化為下一輪出貨。
高帶寬內存方面，公司是全球僅有的兩家DDR5第一子代MRCD/MDB晶片供應商之一，第二子代產品（支持12800MT/s）已在規模試用。DDR6第一子代內存互連產品預研亦已啟動。
PCIe/CXL業務為何是下半年的關鍵看點？
PCIe Retimer晶片（在長距離高速信號傳輸中「接力放大」信號的晶片）出貨量顯著增長，瀾起是全球主要供貨PCIe 5.0 Retimer的兩家廠商之一，2024年全球市場份額約10.9%。
一台典型8卡GPU AI伺服器需要8至24顆PCIe Retimer。這意味著→ AI伺服器出貨量每增加一台，便直接拉動一批Retimer訂單，這是與AI算力擴張直接掛鈎的需求。
2026年1月發布PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer晶片，PCIe 7.0工程樣片及PCIe Switch晶片均計劃年內流片。CXL 3.2 MXC晶片已於2026年7月率先試產，而三星電子、SK海力士等廠商的下一代CXL產品已導入該晶片。這反映出公司正從單一Retimer向互連晶片矩陣擴張。
研發和資本面有甚麼變化？
研發費用4.53億元，同比增26.9%，佔營收13.6%。研發人員604人，佔總人數約74%，碩士及以上學歷佔比約65%。
2026年2月完成H股在港交所主板上市（股票代碼：06809），期末總資產231.8億元，較上年末增長68.6%；貨幣資金151.1億元，資產負債率僅7.5%。簡單來說＝ 上市融了一大筆錢，賬上現金充裕、幾乎沒有債務壓力。
公司同期首度入選富時A50指數成分股，擬每10股派現金紅利2元（含稅），合計約2.42億元。
下半年看甚麼？
核心懸念在於：扣非淨利潤增速21.2%才是主業的真實增速，72%的歸母淨利潤增速有一次性賣股權收益撐著，不可持續。
下半年兩個驗證節點：一是CXL內存池化方案（讓多台伺服器共享一個大內存池的技術）能否從測試樣機走向商業化落地；二是PCIe 7.0和PCIe Switch晶片流片進展是否順利。
這意味著→ 若這兩條產品線按計劃推進，主業增長的持續性便能得到確認；反之，市場可能會重新審視當前的利潤預期。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。