穆迪法國評級裁決今夜揭曉，國債收益率創24年新高
nashnova research
穆迪將於今夜公布法國主權評級審查結果，多數分析師預計將從Aa3下調一檔；法國10年期國債收益率已升至5.14%，為2002年以來最高，意味著市場正在為法國財政前景重新定價。
穆迪這次審查，到底在審甚麼？
穆迪將於格林尼治時間20:00公布法國主權信用評級的定期審查，當前評級Aa3，自去年10月起掛著負面展望。
多數分析師預計降一檔。這意味著→ 穆迪將與標普、惠譽看齊，三大評級機構對法國的判斷趨於一致。
簡單來說＝ 三家「考官」中最後一個也要給法國降分了——之前標普和惠譽已經動過手。
降級既然已被預期，市場還在緊張甚麼？
Allspring投資組合經理阿明（Rushabh Amin）指出，降級本身已在很大程度上被市場消化，關鍵在於穆迪對未來評級走向的展望措辭。
這意味著→ 若穆迪降完一檔後仍給「負面展望」，市場會把它讀成「後面還要降」；若改為「穩定」，壓力會緩一口氣。
法國10年期國債收益率週四升至5.14%，為2002年7月以來最高；法德利差同日擴至15年最高。
政治僵局為甚麼遲遲打不開？
2024年提前大選導致議會懸空，公共財政整頓停滯。穆迪本月早些時候明確表示，政府能否克服「議會碎片化」是下一步評級行動的關鍵。
眾議院已刪除2027年預算案中的部分節支措施，該預算目標是將赤字從今年GDP的5.4%壓到5%。反對黨距大選僅約六個月，幾乎無意妥協——一邊拆減方案，一邊追加支出。
上週末生活成本抗議演變為騷亂，政府拒絕增加學校撥款或上調最低工資，新一輪抗議計劃本週六舉行。
最壞情形是甚麼——BBB臨界線意味著甚麼？
RBC BlueBay的貝爾（Mike Bell）警告：若三大機構最終均將法國降至BBB——距垃圾級僅一檔——設有評級下限的機構投資者將被迫被動減持法國債券。
簡單來說＝ 很多大基金的合約裏寫著「只能持有某個評級以上的債券」，一旦降到那條線，不是想不想賣的問題，是必須賣。
貝爾的原話：「那才是真正開始變得難看的時候。」
比評級更遠的風險在哪裏？
法國國債借貸成本已超過評級更低的意大利，這反映出市場對法國預算赤字（歐元區最大之一）的深切憂慮。
明年4月18日和5月2日法國總統大選，民調顯示極右翼候選人有望贏得首輪投票。阿明表示：「你需要等待並觀察未來六個月進入大選的敘事如何演變，那才是對利差影響更為深遠的因素。」
這意味著→ 今夜的評級裁決只是壓力的一個節點；大選前的政治敘事才是決定法國融資成本走向的主線。
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