穆迪維持法國Aa3評級，負面展望不變
nashnova research
穆迪週五維持法國主權評級於Aa3，但負面展望不變——評級暫保，下調壓力仍懸在頭頂，標普11月底的審查將是下一個關鍵節點。
Aa3是甚麼水平，為何「維持」本身就是新聞？
Aa3是穆迪評級體系中第四高檔，比垃圾級高出七個台階，與英國持平。
這意味著→ 法國暫時避開了降級，但標普和惠譽已經比穆迪低一檔——2025年秋季兩家都已下調。加上Scope上月降級、晨星DBRS展望轉負，穆迪是最後一家「撐住」的主要機構。
簡單來說＝ 四大評級機構裡三家已經動手，穆迪今次沒動，但「負面展望」等於講：下次再審，降級仍然擺在枱面上。
法國的財政賬本出了甚麼問題？
今年財政赤字預計擴大至GDP的5.4%，遠超歐盟3%的紅線。
總理勒科爾尼提出2027年預算案，目標將赤字壓到5.0%，但政府在議會沒有多數席位，預算案前景不明。
這意味著→ 國民議會週五已否決社會保障預算的「收入」部分，草案被移交參議院。穆迪的基準假設是預算最終會通過，可能靠行政令強行推進——這本身就說明常規立法路徑已接近走不通。
債券市場在定價甚麼？
法國10年期國債收益率本月漲幅居發達國家之首。
法德10年期利差擴大至178個基點（基點：利率的計量單位，1個基點=0.01%），為歐元區主權債務危機以來最高；9月初該利差僅為85個基點。
說白了＝ 市場在講：借錢給法國的風險，已經比借給德國貴了將近一倍——而且是在短短兩個多月內飆升的。
街頭抗議會怎樣影響財政整頓？
上週末超過50萬人走上法國各城市，抗議高生活成本，部分城市發生衝擊公共建築和搶劫。
穆迪在聲明中直接點名：「大規模社會抗議可能制約財政整頓努力。」
這反映出評級機構的擔憂不只是數字——政治僵局加上民意反彈，令削減赤字的政策在執行層面遇到阻力。當局已宣佈本週末部署大量警力，試圖避免騷亂重演。
下一個關鍵節點在哪？
標準普爾定於11月27日發佈下一次法國定期評級更新——標普已經比穆迪低一檔，若再降將釋放更強的負面信號。
法國財長萊斯屈爾回應稱，穆迪的決定「認可了法國經濟的穩健性以及政府預算的公信力」。
簡單來說＝ 穆迪給了法國一段喘息時間，但負面展望是一張未兌現的罰單——標普月底的審查，才是真正的壓力測試。
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