穆迪維持日本主權評級A1展望穩定
Claire Weston
穆迪副總裁佩奇7月8日確認維持日本A1評級及穩定展望，稱風險整體平衡；但他警告，若政府偏離財政整合路徑，評級下調可能性將上升——秋季經濟計劃的融資安排成為關鍵觀察窗口。
穆迪為何說日本評級「相當穩定」？
穆迪主權風險副總裁佩奇接受彭博採訪時明確表態：日本A1評級及穩定展望維持不變，風險整體平衡。
信用支撐來自三條線：經濟穩步增長、通脹持續回歸、債務比率下降。穆迪估計日本債務佔GDP比率將從2020財年約219%的峰值降至2030年195%以下。
這意味著→ 穆迪認為日本最壞的債務膨脹階段已經過去，接下來是一條緩慢但方向明確的下坡路。
370萬億日圓投資計劃——穆迪怎麼看？
首相高市早苗提出逾370萬億日圓（約2.3萬億美元）、為期約14年的經濟投資計劃，穆迪態度是「有潛力但未知數多」。
佩奇列出三個問號：日本能否在全部17個優先領域具備比較優勢？能否吸引足夠私人資本？計劃能否跨屆政府持續推進？
簡單來說＝ 計劃畫了一張大餅，穆迪沒有否定其價值，但也沒有提前將之算進信用加分——得看落地情況。
甚麼情況下評級會被下調？
佩奇劃出一條紅線：若政府明顯偏離財政整合路徑，尤其是將資金轉向支撐短期增長的經常性支出，評級下調可能性將上升。
他注意到一個信號：日本政府最新政策草案刪去了「財政整合」措辭，市場將此解讀為財政紀律承諾減弱。
這意味著→ 穆迪雖然維持了穩定展望，但已經盯上了這個措辭變化——措辭刪除本身還不足以觸發降級，但方向令人警惕。
日本央行縮減購債，國債市場頂得住嗎？
佩奇對國債供給消化壓力的判斷是：只要財政整合保持溫和推進，相關壓力「應在可控範圍內」。
他提出一個關鍵概念——「政策反應函數」（即當市場擔憂透過借貸成本上升或資本外流反映出來時，日本官員傾向重新校準政策）。
本周政府修改政策草案中涉及日本央行貨幣政策的措辭，佩奇視為這一反應函數正在運作的實例。
簡單來說＝ 穆迪認為日本政府並非鐵板一塊——市場一旦用利率「投票」表達不滿，官員就會調整姿態，這種糾偏機制是評級能穩住的底層邏輯之一。
更遠的風險藏在哪裏？
佩奇將老齡化人口和國防支出上升列為較長期風險，兩者都會持續擠壓財政空間。
穆迪的穩定立場為市場提供了短期錨點，但「財政整合」措辭刪除與國債收益率持續創數十年新高並存，構成矛盾信號。
這反映出一個核心懸念：評級路徑能否維持，最終取決於秋季經濟計劃能否給出清晰的融資安排——穆迪在等，市場也在等。
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