摩根士丹利：iPhone 18 Pro漲價200美元成基準情景
Miles Bennett
摩根士丹利7月14日將iPhone 18 Pro系列加價200美元列為基準情景，較此前假設翻倍——這意味著蘋果正式把存儲成本飆升的帳單遞給了消費者。
為甚麼從加100美元改成了加200美元？
核心原因是記憶體太貴：iPhone 18 Pro單機記憶體成本預計增加約140至160美元，幾乎吃掉了全部加幅。
即便加價200美元，對應新增毛利率也只有約30%，仍低於近三年約41%的平均水平。這意味著→ 200美元的加幅不是在多賺錢，而是在少蝕錢。
簡單來說＝ 蘋果想維持約40%的硬件毛利率，200美元已經是「剛剛夠用」的底線。
加這麼多，iPhone賣得動嗎？
摩根士丹利聯合量化團隊測算，iPhone需求彈性約0.2至0.4，是蘋果所有硬件中最低。這意味著→ 價格加10%，銷量大約只跌2%至4%。
作為對比，Mac彈性約0.8，iPad約1.0——iPad加價10%，銷量就可能跌10%。簡單來說＝ iPhone更似「必需品」，消費者口裏投訴但還是會買。
不過報告亦提醒：蘋果過去五年幾乎未對同代iPhone實質加價，歷史樣本有限，彈性數字存在誤差。
供應鏈有沒有看到需求轉冷的信號？
截至7月9日，Mac和iPad完成提價後交貨周期基本沒有變化，顯示需求沒有明顯下滑。
iPhone生產計劃近幾周亦保持穩定，工廠端沒有砍單跡象。
這反映出目前消費者對加價的反應比市場擔心的要溫和。
非iPhone產品已經加了多少？
蘋果6月25日率先調整Mac、iPad及配件售價，整體加幅14%至54%。
具體來看：MacBook Air從1,099美元加至1,299美元；iPad（2025款）從349美元加至449美元；Mac Studio（M4 Max）從1,999美元加至2,499美元；Apple TV加幅最大，達54%。
這輪加價的核心目的不是多賺，而是對沖存儲成本。摩根士丹利測算，蘋果2027財年DRAM單位採購成本按年升約190%，NAND升約180%。
哪些因素能幫iPhone扛住毛利率壓力？
產品結構偏高端：iPhone 18標準版、Air 2和18e預計2027年春季才上市，因此9月季度銷售結構天然偏向高價機型，拉高整體均價。
摺疊iPhone加入：預計2026年第四季度開始出貨，毛利率高於傳統iPhone產品。
低端亦會加價：蘋果預計2027年春季同步上調低端iPhone售價，進一步改善組合盈利。
對蘋果盈利意味著甚麼？
若加價200美元方案落地並疊加高端佔比提升，蘋果2026財年第三財季（9月季度）每股盈利有望較當前預測提高2%至4%，2027財年全年則有約1%的上行空間。
摩根士丹利預計蘋果有望在2027財年維持iPhone整體毛利率基本穩定。
但若記憶體價格持續高企甚至繼續升，蘋果可能在2028財年再次調價。這意味著→ 連續加價路徑將是市場跟蹤蘋果定價策略的關鍵變量。
Content is for reference only, not financial advice.