摩根士丹利：AI算力供給受限，電力缺口達10%至20%
Nashnova编辑部
摩根士丹利策略師韋弗指出，AI算力正處於嚴重供不應求狀態，電力、政治阻力與勞動力三重瓶頸短期難解，即使納入創新方案仍有10%–20%的電力缺口——算力稀缺將在未來數年壓制AI基建擴張節奏。
算力點解咁缺？
韋弗在彭博電視訪問中直言：算力是一種受約束的資源，當前處於嚴重供給不足狀態。
制約因素分三類：電力瓶頸、政治阻力、勞動力短缺——三重約束同時存在，而且未來數年都不會消退。
這意味著→ 算力並非「起好就有」，供給端被鎖住，價格和交付周期都會維持高位。
電力缺口究竟有幾大？
韋弗估算，即使將比特幣礦場改造、燃料電池等非常規供電方案全部計入，仍存在10%–20%的電力缺口。
簡單來說＝ 所有能想到的補電手段都用上了，還差一到兩成——這不是短期內填得上的缺口。
數據中心建設還疊加勞動力不足的問題，進一步拖慢擴產速度。
需求端有咩好消息？
標普500成分股中，能夠量化AI投資回報的公司佔比從一年前的14%升至25%——企業用AI的確開始賺到錢了。
資金面同樣充裕：英偉達與華爾街機構合作，已為AI基礎設施籌集5,000億美元融資。
這意味著→ AI不缺需求、不缺資金，真正卡住的是供給側——電力和人手。
政治阻力會點樣攪局？
隨著美國中期選舉臨近，社會對數據中心的反對情緒正在升溫：公眾擔憂電費上漲以及對水質和空氣質素的影響。
韋弗認為，儘管行業有應對方案，但此議題在選舉衝刺階段可能進一步發酵，為審批和選址增添不確定性。
這反映出 算力擴張不只是技術和資金問題——公眾情緒和選票正變成新的約束變量。
對投資者意味著甚麼？
供給受限 + 需求加速＝算力在未來數年將維持稀缺、高價值狀態。
這意味著→ 掌握算力資源的公司（數據中心、電力供應商、GPU廠商）處於賣方市場，定價權在手。
但兌現節奏取決於電力與政治兩道關——供給能擴多快，回報就能來多快。
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