摩根士丹利：AI盈利兌現期開啟，篩選傳統行業受益股
Taylor Wilson
摩根士丹利首席策略師威爾遜判斷AI已從試驗轉入可量化的盈利兌現期，預計到2027年為採用者帶來約100個基點的淨利潤率擴張——傳統行業而非純科技股，可能是這輪紅利的最大意外贏家。
AI從「試驗」到「賺錢」，拐點信號是甚麼？
威爾遜團隊分析超過17,000場財報電話會議，發現本季約40%的AI採用企業提到可量化的AI收益，一年前僅21%。
這意味著→ 企業談AI不再只是畫餅，而是開始拿出真實財務數據佐證。
標普500成分股中討論可量化AI效益的公司佔比從14%升至25%，翻了近一倍。
簡單來說＝ 一年前每七家大公司只有一家能說清AI幫自己賺了多少錢，現在是每四家就有一家。
AI到底幫企業賺了甚麼錢？
效益類別中佔比最大的是財務收益——涵蓋收入增長、營運成本下降和資本效率提升，其次才是生產力提升。
這意味著→ AI的價值已穿透到損益表的核心行項，不只是「員工做嘢快咗」咁簡單。
過去一年，採用AI的企業報告的生產率平均淨增幅接近10%，主要來自軟件開發、客戶服務、金融和營運四個領域。
哪些行業最積極，哪些是意外贏家？
最愛談可量化AI收益的行業：科技51%、通信服務44%、金融37%——AI採用正從科技圈向外蔓延。
威爾遜點名的傳統行業受益股包括哈里伯頓（HAL）、美國銀行（BAC）、西維斯健康（CVS）和新紀元能源（NEE）。
簡單來說＝ 石油服務、銀行、藥房連鎖、公用事業——這些跟AI看似不沾邊的公司，反而被摩根士丹利挑了出來。
交通運輸、專業服務等通常被視為「脆弱」的行業，在AI採用者中反而展現較高吸引力。這反映出AI紅利的分配邏輯與市場直覺存在偏差。
利潤率預期已到十多年高位，數字怎麼看？
威爾遜預計到2027年，AI廣泛採用將為相關企業帶來約100個基點的淨利潤率擴張。
這意味著→ 若一家公司當前淨利潤率是12%，AI可能幫它提升到13%——聽起來不大，但放到標普500的體量上是巨額利潤。
當前市場對標普500淨利潤率的預期已處於十多年來最高水平，本財報季焦點集中在盈利能力能否兌現。
萬億資本支出的錢花得值嗎？
國際清算銀行數據顯示，全球五大超大規模雲服務商2025–2026年累計AI資本支出預計超過1萬億美元，增速已明顯快於企業盈利和自由現金流的增長。
這意味著→ 部分企業開始靠舉債來填AI投資的缺口，支出規模已跑在回報前面。
高盛策略師警告，投資者對AI交易的預期「可能已跑在現實前面」，基本面利好與高估值之間的緊張關係持續加劇。
接下來的關鍵驗證節點是甚麼？
蘋果、微軟、亞馬遜、Meta等科技巨頭即將陸續公佈財報，AI巨額投入能否在盈利上體現，是檢驗這輪敘事成色的關鍵。
高盛預計標普500二季度盈利同比增速約22%，其中AI基礎設施板塊將貢獻近三分之二的增幅。
簡單來說＝ 如果這幾家巨頭的財報證明花出去的錢確實變成了利潤，市場信心會進一步鞏固；否則，萬億支出的質疑聲只會更響。
Content is for reference only, not financial advice.