摩根士丹利：Alphabet 2028年AI資本開支或達3750億美元
Taylor Wilson
摩根士丹利將Alphabet 2027年資本開支預測上調17%至3500億美元，2028年進一步升至3750億美元——約為今年預期支出的兩倍，揭示出AI擴張中資本開支增速超越現金流的核心矛盾。
錢要花多少？數字到底有多大？
分析師布萊恩·諾瓦克將Alphabet 2027年資本開支估算上調17%至3500億美元，2028年預計達3750億美元。
這意味著→ 兩年後的年度資本開支將是今年預期水平的約兩倍，擴張速度遠超一般企業投資節奏。
Alphabet此前已表示2027年資本開支將在2026年最高1900億美元的基礎上「大幅增加」，摩根士丹利的數字把「大幅」量化了。
錢從哪來？自己賺的夠用嗎？
Alphabet於6月初剛完成850億美元股權融資，說明經營性現金流已不足以覆蓋擴張所需。
簡單來說＝ 公司自己賺的錢不夠花了，得向市場伸手——要麼借債，要麼發新股。
這反映出大型科技公司AI擴張的一個結構性轉折：資本開支增速已超過現金流增速，融資依賴正在加深。
花這麼多錢，能換來甚麼？
摩根士丹利預計，這些投入將支持Alphabet到2028年新增約9吉瓦算力（吉瓦是衡量數據中心電力規模的單位，1吉瓦≈可供約70萬戶家庭用電）。
收入端，該行預測Alphabet整體營收2027年僅增長4%、2028年增長1%，增速並不快。
但Google雲業務增速遠高於整體：預計2027年增長106%、2028年增長44%，成為主要營收驅動力。這意味著→ Alphabet正將賭注集中壓在雲業務上。
股價為甚麼反而在跌？
Alphabet股價自5月初創下逾400美元歷史高位後，6月累計下跌約7%，市值較月初蒸發約3150億美元。
諾瓦克在研報中指出原因：「投資者資金持續流向硬件和半導體標的」——市場現階段更願意買「賣鏟子的人」，而非「用鏟子掘礦的人」。
簡單來說＝ 投資者目前更信任AI產業鏈中看得見摸得着的硬件環節，對Alphabet這類「花大錢、等回報」的平台公司保持觀望。
摩根士丹利怎麼看後續？
目標價從375美元上調至415美元，維持增持評級，較周二約356美元的股價隱含約16%上行空間。
諾瓦克認為「2027年和2028年的基本面與能見度正在改善」，當前股價回調反而創造了戰術性買入窗口。
但核心矛盾並未消失：短期回報的疑慮與長期雲增長的期待之間的張力，將在未來數個季度業績中持續接受檢驗。
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