摩根士丹利：蘋果App Store月收入四年來首現同比下滑
Nashnova编辑部
摩根士丹利援引Sensor Tower數據指出，蘋果App Store月度淨收入同比下滑0.6%，為近四年來首次負增長，對9月季度服務收入構成約4500萬美元下行風險。
App Store收入究竟跌了多少？
截至8月17日，App Store淨收入月度同比下滑0.6%，是近四年來首次出現負增長。
這個跌幅較6月份減速了170個基點，而同期去年的比較基數已放寬了200個基點。這意味著→ 基數變容易了，增速反而更差，反映真實需求正在走弱。
若以8月17日為季度截止點，第三季度App Store收入增速僅+0.5%，低於大摩此前預測的+1%。
對蘋果整體業績意味著甚麼？
App Store拖累對應到9月季度服務收入增速預測（+9.5%），產生約20個基點、約4500萬美元的下行風險。
大摩團隊認為服務業務增速短期難以回升，壓力來自四方面：抽成比例下調、外鏈政策調整、遊戲需求疲軟、匯率逆風。
AppleCare定價調整能提供部分正向對沖，但力度有限。簡單來說＝ 蘋果試圖靠延保加價補回一點，但補不了大頭。
硬件那邊情況如何？
大摩維持第三季度iPhone出貨量預測不變，約5400萬部，對應9月季度約5800萬部。
iPad出貨預測下調100萬部，反映加價後消費者購買意願受到抑制。這意味著→ 加價換利潤的策略正遇到需求彈性的回擊。
PC市場釋放了甚麼信號？
大摩大中華區團隊數據顯示，7月筆記本電腦ODM（原始設計製造商，即替品牌代工設計和生產整機的廠商）出貨量同比下滑24%，是近40個月最大降幅。
實際出貨比大摩預期還低了4%，原因是需求疲軟與供應約束同時存在。
這反映出PC市場的需求侵蝕正在加速，不只是蘋果，整個消費電子硬件都面臨壓力。
雲端資本開支為何逆勢上調？
大摩雲資本開支追蹤器將2027年雲資本開支增速預測上調至+38%，大摩自身預測為1.61萬億美元，高於市場共識的1.39萬億美元。
上調幅度最大的依次是：Alphabet（+178億美元）、Meta（+88億美元）、微軟（+75億美元）、亞馬遜（+60億美元）、Nebius（+50億美元）。
SpaceX亦被納入追蹤範圍，貢獻2027年增量資本開支1209億美元（同比增加約620億美元）。簡單來說＝ 消費端在收縮，但科技巨頭在雲端和AI上的投入反而猛加。
接下來看甚麼？
App Store收入能否在8月餘下時間內回正，是市場評估蘋果9月季度服務業務的關鍵觀察節點。
若8月整月仍為負增長，大摩對服務收入+9.5%的增速預測面臨進一步下調壓力。
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