大摩：亞洲需求回升，LNG價格或漲30%
Taylor Wilson
摩根士丹利預計亞洲LNG基準價三四季度將升至每百萬英熱單位25美元，較當前遠期曲線隱含逾30%上行空間——亞洲高溫與歐洲低庫存能否同步共振，將決定這一目標能否兌現。
25美元是甚麼概念？
大摩預計亞洲LNG基準價三四季度升至$25/MMBtu，較當前遠期價格隱含逾30%漲幅。
這個價位上一次出現是2023年初，當時歐洲各國爭相替代俄羅斯管道氣，推高了全球價格。
這意味著→ 大摩認為當下供需格局的緊張程度，正在接近那一輪能源危機後期的水平。
霍爾木茲海峽近乎封閉，缺口怎樣補？
卡塔爾與阿聯酋的波斯灣LNG供應約佔全球總量的五分之一，霍爾木茲海峽實際上已近乎封閉。
缺口目前靠兩條路補：其他設施提高運轉率，以及北美新增產能投產——5月全球供應量僅比去年同期低100萬噸。
簡單來說＝ 供應端勉強頂住了，但餘量已經很薄，一旦需求再加一把力，價格就容易被推上去。
需求端發生了甚麼變化？
3至4月全球LNG進口量大幅下滑，一定程度上抵消了供應損失。
但隨著印度、中國等主要市場消費回升，加上夏季高溫預期支撐，需求已開始恢復。
大摩預計6、7月亞洲氣溫將略高於常年，持續提振用氣需求。分析師原話：「隨著重建庫存的緊迫性上升、夏季高溫到來，需求已開始復甦。」
歐洲庫存為何是關鍵變量？
歐洲當前庫存較去年同期低17%，較10年均值低約四分之一。
冬季前的補庫窗口正在快速收窄，這將進一步強化全球LNG的採購競爭。
這意味著→ 如果亞洲高溫持續拉動需求，同時歐洲被迫加速補庫，兩股力量同步共振，就是大摩$25目標價兌現的核心條件。
中東緩和為何沒改變邏輯？
分析師Devin McDermott與Martijn Rats指出，即便中東衝突近期出現緩和，價格上行邏輯依然成立。
這反映出 大摩的判斷核心不在地緣事件本身，而在於供應餘量已被壓縮到極薄，需求端的任何增量都會放大價格彈性。
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