摩根士丹利：AWS十年達萬億營收，亞馬遜股價2027年底或翻倍至500美元
Nashnova编辑部
摩根士丹利預測AWS未來八至十年可達萬億美元年營收，給出亞馬遜2027年底500美元目標價——較當前約258.68美元隱含93%上行空間，但華爾街對這條增長路徑分歧明顯。
萬億營收的數字從哪來？
分析師諾瓦克的起點是亞馬遜CEO賈西的公開表態：AWS「很可能」成為年營收萬億美元的業務。
目前AWS年化營收約1700億美元。這意味著→ 要達到萬億，還需在八至十年內再增長近5倍。
諾瓦克據此推算：若AWS達萬億營收，亞馬遜整體息稅前利潤（EBIT）可達5000億美元，對應2027年底目標價每股500美元。
增長靠甚麼驅動？
核心變量是算力容量的擴張速度——具體來說，就是數據中心能建多快、電力能上多少。
諾瓦克預計亞馬遜2026年新增6吉瓦數據中心容量，2027年新增8吉瓦，此後每年持續新增8吉瓦。賈西亦確認，公司有望在2027年底前將電力容量較2025年翻倍。
另一個關鍵指標是「每瓦收益」（每瓦算力能帶來多少收入）。簡單來說＝ 同樣一度電，能從客戶那裡賺多少錢，決定了增長的天花板。
諾瓦克估算AWS目前約8美元/瓦；若提升至12美元/瓦，最早2035年可達萬億營收。他認為AI創新將持續推高這一效率。
反對派怎麼說？
D.A. Davidson分析師盧里亞直言：萬億美元估算屬於「大膽的推測」。
他認為AWS今年以40%至50%的速度增長是合理預期，但「超出這一範圍的外推已經相當激進」。
盧里亞的核心質疑：「賈西先生或任何其他人都沒有硬性數據，可以量化一個三年前根本不存在的市場。」這反映出市場對AI算力需求能否持續的根本性不確定。
2028年之後還有哪些未知數？
諾瓦克本人也承認，2028年之後的預測存在大量未知變量。
具體包括：伺服器與機架採購規模、能效提升速度、監管障礙，以及數據中心建設的實際推進節奏。
說白了＝ 即便方向對了，中間任何一個環節卡住——電力審批慢了、伺服器供應鏈斷了——萬億時間表都可能大幅後移。AWS能否持續將需求轉化為有效算力供給，是驗證這條邏輯的核心觀察點。
AWS萬億營收——可實現的路徑還是過度外推？
BULL
CEO親口背書
賈西公開表態AWS「很可能」達萬億，管理層在押注這條路徑。
算力擴張有節奏
2026-2027年數據中心擴容計劃明確，電力容量兩年翻倍。
每瓦收益有提升空間
從8美元/瓦到12美元/瓦，AI創新是推動力。
BEAR
外推跨度太大
當前1700億到萬億需近5倍增長，超出合理外推範圍。
市場本身沒有歷史數據
AI算力市場三年前不存在，沒有硬性數據可量化。
執行變量密集
監管、供應鏈、能效任一環節卡住，時間表即失效。
簡單來說＝ 看好的一方押注「方向對＋節奏快」，看淡的一方認為「方向也許對、但時間表是猜的」——分歧不在終局，在路徑。
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