摩根士丹利看好AI光通訊前景，青睞Lumentum和Coherent

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摩根士丹利在OCP峰會後重申，AI算力擴張推動光通信升級，Lumentum和Coherent是近期拋售後最值得關注的標的——光連接正從數據中心外圍向AI晶片集群內部滲透。

AI數據中心到底缺甚麼？

超大規模雲廠商對算力的需求依然強勁，但擴張受到供電、網絡連接和基礎設施效率三重瓶頸制約。

這意味著→ 行業重心正從「單純堆帶寬」轉向同時解決計算資源利用率、網絡穩定性和整體運營效率。

摩根士丹利的判斷來自2026年OCP全球峰會（10月12–15日，聖何塞），約1.5萬人到場，另有約3000人因場地限制未能入場。

AI集群規模擴大後，以太網正從傳統數據中心網絡向集群內部的Scale-up網絡（將多塊GPU連在一起的高速互聯）延伸。

簡單來說＝以前以太網只管「樓與樓之間」的通信，現在開始管「機櫃裡晶片與晶片之間」的通信。

摩根士丹利認為Arista（ANET）和思科（CSCO）的市場空間因此擴大，支持Scale-up的以太網交換機已開始出貨。

但該行同時提醒：以太網擴張不等於英偉達（NVDA）競爭力下降——英偉達同樣支持多種網絡操作系統並持續擴大生態。

傳統電連接在傳輸距離、功耗和帶寬密度三方面都接近極限，光互聯（用光信號代替電信號傳數據）正在向AI系統內部滲透。

兩條核心技術路線：NPO（近封裝光學，把光器件放在晶片封裝附近）和CPO（共封裝光學，把光器件直接封進晶片封裝裡）。

這意味著→ 誰掌握NPO/CPO的量產能力，誰就在下一代AI網絡裡佔據更高價值環節。

摩根士丹利預計，到2031年，單通道速率達400Gbps的3.2Tbps高速端口市場中，CPO和NPO將成為主要技術形式。

摩根士丹利在近期相關股票遭遇拋售的背景下，尤其看好Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）。

該行將NPO技術的後續商業化進展視為兩家公司新的催化因素。

但該行亦強調：本屆OCP大會並未實質改變此前的投資判斷，光通信市場整體擴大不意味著所有供應商都能同比例受益。

說白了＝蛋糕變大了，但切蛋糕的方式還未定——誰能拿到具體客戶的訂單才是關鍵。

Meta披露最新測試結果：較成熟的實驗室CPO系統與傳統可插拔光模組相比，中斷情況改善約6倍。

在累計135萬系統運行小時的測試中，未出現無法通過維護修復的故障。

這意味著→ CPO大規模部署的可靠性門檻正在被跨過，但不同供應商仍需各自完成驗證。

基於EML（電吸收調制激光器）的光通信方案面臨供應鏈挑戰：200G EML已經偏緊，向400G發展後採購難度可能進一步增加。

Lumentum的外置激光器ELSFP模組已投產，但激光器放在設備面板還是集成到系統內部，行業仍有爭論。

跨數據中心協同計算（Scale-across）需求增長，摩根士丹利認為長距離光傳輸設備商Ciena（CIEN）和測試設備商Keysight（KEYS）亦值得關注。

這反映出 AI光通信並非一個「贏家通吃」的市場——供應商的長期競爭力取決於能否在具體架構中保持較高的產品價值佔比。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。