大摩：中國股市或再跌10%-15%方觸底
nashnova research
摩根士丹利警告離岸中國股票可能還要再跌10%至15%才觸及歷史估值底部，A股同樣面臨估值下修壓力——而國家隊入市節奏，可能決定底部何時到來。
大摩講的「底」在哪裡？
離岸中國股票（主要指港股）的歷史估值底部大約在8倍遠期市盈率（遠期市盈率：用未來12個月的預期利潤來衡量股價貴唔貴）。
目前恒生指數交易在9.5倍，滬深300在11.6倍——都仲未到大摩所講的底部區間。
這意味著→ 按大摩的框架，離岸仲差10%至15%的跌幅，A股目標區間約10至11倍，同樣需要下修。
係咩推動市場加速下跌？
大摩列出四股合力：信託稅拋售擔憂、電商行業壓力、宏觀走弱、環球市場波動加劇。
分析師寫道：「過去兩週的新進展進一步加劇了負面動能。」
簡單來說＝ 唔係單一利淡，而係幾個壞消息同時夾埋，形成加速下跌的循環。
大摩點解更睇好A股而唔係港股？
兩個理由：國家隊正加大對A股的支持力度；A股在AI、硬核科技等高增長板塊集中度更高。
這反映出大摩的判斷邏輯——有政策托底的市場，下跌空間更可控；有成長性的板塊，反彈彈性更大。
「國家隊入市」呢個信號點睇？
大摩將國家隊高調買入視為最關鍵的觀察節點。
歷史經驗顯示：政策制定者公開承諾穩定股市後，市場往往在國家隊大規模入市後一至兩個月觸底。
報告原文：「北京目前正試圖在不採取強力干預的情況下，改變邊際供需平衡、建立市場底部。」
這意味著→ 大摩認為政策彈藥仍然充裕，A股企穩可能在一至兩個月內逐步顯現——但前提係國家隊信號足夠明確。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。