摩根士丹利：晶片供需失衡或持續數年，大幅上調美光與閃迪目標價
Claire Weston
摩根士丹利6月3日將美光目標價從520美元翻倍至1050美元、閃迪從1100美元調至1750美元，核心判斷是存儲晶片供需失衡將持續2至3年，兩家公司當前估值仍有擴張空間。
目標價翻倍——摩根士丹利到底睇到咩？
美光目標價從520美元上調至1050美元，升幅逾一倍；閃迪從1100美元調至1750美元。
兩家公司2027年預期市盈率均低於10倍。這意味著→ 按大摩盈利預測，現時股價遠未充分反映未來利潤。
美光的市場共識市盈率自3月底已從4倍擴大至11倍，大摩認為仍有進一步擴張空間。
存儲晶片點解供不應求？
瓶頸唔係錢，而係無塵室產能不足同EUV光刻機（用極紫外光喺晶片上刻電路的設備）供應緊張。
無塵室由規劃到投產需要數年；EUV光刻機全球供應極度有限，廠商短期內無法快速擴產。
HBM（高頻寬記憶體，AI晶片專用的堆疊存儲）生產對晶圓消耗極高，持續擠壓普通DRAM的可用供給。這意味著→ AI愈火，普通記憶體愈緊缺，形成結構性短缺。
大摩預測：美光2026年5月當季DRAM價格按季升40%，8月當季再升15%，供需失衡或持續2至3年。
美光啲錢要使喺邊？
資本開支大幅上調：2027財年預計440億美元、2028財年400億美元，顯著高於市場共識的376億同369億美元。
簡單來說＝ 美光要大規模起廠擴產，但新產能釋放仍受制於建設週期，唔會一夜到位。
此前受美國晶片法案條款限制，美光的股票回購一直暫停。限制放開後，預計2027至2028財年將回購總額達500億美元的股票。這意味著→ 利潤既投入擴產，亦直接回饋股東。
閃迪靠咩支撐高目標價？
合資夥伴鎧俠將長期位元增長預期僅從20%微調至22%，反映出智能手機同PC等消費級市場依舊疲軟。
但消費低迷未影響數據中心快閃記憶體定價。大摩將閃迪2026同2027年每股盈利預測分別上調12%與24%。
簡單來說＝ 閃迪的AI直接敞口唔大，但佢將錢賺喺數據中心，加上歷來自由現金流轉換效率高，足以支撐估值。
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