大摩兩週內二度下調油價，Q3布蘭特預測降至75美元
Claire Weston
摩根士丹利兩周內第二次下調布蘭特原油預測，Q3均價從90美元砍至75美元；霍爾木茲海峽復航速度超預期，疊加美國出口高企與中國進口低迷，兩大投行同步示警供應過剩。
大摩到底調了甚麼？
分析師馬丁·拉茨將Q3、Q4即期布蘭特均價預測統一下調至每桶75美元，Q3一次過砍了15美元，Q4砍了5美元。
明年四個季度預期亦同步下調，預計到2027年底布蘭特將跌至每桶70美元。
這意味著→ 大摩已經唔係微調，而係重新定價成條遠期曲線——短端砍得更狠，說明眼前供應壓力比遠期更急。
霍爾木茲海峽發生了甚麼？
上周四有35艘油氣運輸船駛出波斯灣，係今年2月衝突爆發以來首次恢復至衝突前每天30-40艘的正常水平。
大摩測算，要實現2027年石油市場平衡，海峽流量只需恢復至衝突前約65%，即每天約1100萬-1200萬桶。簡單來說＝ 實際通行量已經超過「夠用」的門檻，供應缺口的故事講唔落去。
周末雖有商船遭襲、航運短暫放緩，但油輪公司整體仍維持通行意願，波斯灣受困船隻持續離港。
油價已經跌了幾多？
布蘭特期貨4月曾衝上每桶126美元以上，隨著美伊就永久結束戰爭持續談判，戰爭期間全部漲幅已被抹平。
周二交投最活躍的9月合約報每桶73.47美元。這意味著→ 市場定價已經從「戰爭溢價」切換到「和平後供應過剩」，轉彎速度極快。
高盛都跟住調？
高盛將2026年Q4布蘭特預測從90美元下調至80美元，2027年均價從80美元降至75美元。
兩大投行同向調整，這反映出市場對供應過剩的判斷正在從個別觀點變成共識。
仲有咩變量未落地？
大摩兩周內兩度下調，調整頻率本身已說明霍爾木茲復航節奏遠超此前預期。
關鍵懸念：伊朗是否會在60天免費窗口到期後真正徵收通行費。簡單來說＝ 如果伊朗開始收費，過境成本上升可能重新收緊供應；如果唔收，當前的下行邏輯就能繼續兌現。
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