摩根士丹利下調Adobe至減持，目標價砍至240美元
Miles Bennett
摩根士丹利將Adobe評級降至減持、目標價由365美元砍至240美元，降幅逾三分之一；盤前股價跌近4%，年內累計跌約33%——大行認為三重轉型疊加的風險遠未出清。
摩根士丹利到底講了甚麼？
評級從「持平大市」降至「減持」，目標價從365美元砍至240美元，降幅超過三分之一。
消息公布後Adobe盤前跌近4%至225.74美元，今年以來累計跌幅擴大至約33%。
這意味著→ 摩根士丹利不只是「看淡」，而是主動建議客戶回避這隻股票。
點解一間老牌軟件巨企突然被睇淡？
分析師亞當·伍德指出，Adobe正同時經歷三項重大轉型，疊加後執行風險顯著上升。
轉型一：向大量用戶開放免費入口，伍德估算僅此一項就令第二季度經常性收入增長減少約5億美元。
轉型二：董事會正同步更換CEO和CFO——管理層換血疊加業務調整，不確定性翻倍。
轉型三：公司正加大AI領域投入，但投入產出尚無清晰時間表。
三件事同時做，風險到底有幾大？
伍德的核心判斷：每項轉型單獨睇「或許可控」，但三者同時推進，執行難度成倍放大。
簡單來說＝ 換CEO、送免費、砸錢做AI——任揀一件都夠一間公司忙一年，Adobe三件一齊上。
他亦特別點出：軟件行業其他公司已能提供更清晰的增長前景同近期AI變現證據，資金有更好去處。
估值已經好低，點解仲唔夠？
伍德承認Adobe當前估值偏低，已部分反映上述風險。
但他認為，多重轉型疊加的不確定性，令市場無法判斷公司何時能兌現復甦、復甦力度又能到幾多。
這反映出 大行真正擔心的不是「Adobe唔得」，而是睇唔清佢幾時能好返——能見度極低時，「平」不等於「安全」。
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