大摩下調Coinbase至迴避，目標價腰斬至120美元
nashnova research
摩根士丹利將Coinbase評級降至減持、目標價從258美元砍至120美元，隱含約16%下行空間；分析師認為此前押注的盈利復甦邏輯正在瓦解。
大摩為何突然翻空？
此前看多的核心邏輯是「2026年盈利重置、2027年強勁反彈」，靠的是幣價回升、散戶回歸、新產品放量及營運槓桿釋放。
分析師賽普里斯直言：10月交易節奏轉弱加上加密市場不確定性，令這套復甦劇本難以成立。
這意味著→ 大摩並非看淡加密行業本身，而是認為Coinbase靠交易量驅動利潤的模式在當前環境下缺乏確定性。
交易收入的缺口有多大？
截至10月25日，Coinbase第四季交易收入約1.65億美元；按此節奏全季預計約6.07億美元。
這比市場一致預期的6.85億美元低了約11%，缺口不算小。
簡單來說＝ 華爾街原本以為四季度交易量能撐住，但實際數據顯示散戶尚未回歸，收入兜不住預期。
大摩砍了多少財務預測？
2027年營收預測下調28%，經調整EBITDA預測更是削減47%——接近腰斬。
Coinbase股價過去一個月已累計下跌約22%，市場其實已在提前反映壓力。
這反映出 大摩認為這並非一個季度的短期波動，而是中期盈利能力需要系統性地重新估算。
幣安被黑會怎樣波及Coinbase？
競爭對手幣安上週遭遇約60億美元規模的黑客攻擊，被稱為加密史上最大規模的同類事件。
賽普里斯認為這可能進一步抑制整個加密市場的交易活躍度，對Coinbase的盈利和股價構成額外壓力。
說白了＝ 別人家被偷了，但整條街的人都會鎖緊門——散戶對加密交易的信心會連帶受損。
華爾街其他人怎麼看？
大摩的減持評級與主流觀點明顯相悖：覆蓋Coinbase的41位分析師中，26位給出買入或強烈買入，13位中性，僅少數持負面看法。
這意味著→ 大摩是少數派，但少數派不一定錯——關鍵要看第四季剩餘時間加密交易量能否出現實質性回暖。
如果交易量持續低迷，更多分析師可能被迫跟進下調；反之，大摩就成了「喊早了」的那個人。
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