摩根士丹利：EDA雙雄新思科技與鏗騰電子或成AI算力資金新錨點
nashnova research
摩根士丹利同時維持EDA雙寡頭新思科技和鏗騰電子的增持評級，目標價隱含約25%上行空間——這意味著→華爾街正將「設計晶片的工具」重新定價為AI算力鏈的基礎設施級資產。
為甚麼摩根士丹利現在看好「晶片之母」？
費城半導體指數剛結束八連跌，摩根士丹利發表研報，將新思科技（SNPS）和鏗騰電子（CDNS）列為AI算力主題下的關鍵投資線索，均維持增持評級。
新思科技目標價由500美元上調至574美元，較收市價454.63美元有約26.3%上行空間；鏗騰電子目標價維持400美元，較收市價319.51美元有約25.2%上行空間。
這意味著→在半導體板塊整體受壓之際，摩根士丹利認為EDA（Electronic Design Automation，晶片設計自動化軟件）是少數兼具防守性和AI增量的賽道。
EDA憑甚麼既能防守又有進攻？
防守端：EDA軟件靠多期合約和經常性收入運作，收入確認不隨當期晶片出貨量或記憶體現貨價格大幅波動。簡單來說＝晶片市場轉冷時，賣「畫圖紙的工具」比賣晶片本身更抗跌。
進攻端：AI智能體（Agentic AI，能自主執行多步任務的AI系統）的出現正推動定制化AI晶片的設計需求擴張，同時令設計、驗證、仿真環節本身亦用上AI自動化，擴大EDA工具的使用量。
這意味著→EDA有機會按使用量收費，將新增AI工作負載直接轉化為收入，疊加傳統授權的穩定基本盤，形成盈利增長與估值修復的雙重潛力。
新思科技的增長邏輯是甚麼？
新思科技提出三條AI路徑：全棧方案、客戶自有平台與智能體、前沿模型，管理層將EDA和設計IP的長期增長預期分別提高至百分之十幾的中段和高段。
摩根士丹利對2027財年的假設：EDA增速13%、IP增速15%、仿真增速9%；預計2027財年收入108.96億美元、調整後每股收益19.12美元，較此前上調約6.5%；2028財年每股收益進一步升至23.14美元。
當前目標價574美元採用2027財年盈利約30倍估值，仍低於五年歷史平均遠期市盈率36倍。這反映出摩根士丹利認為估值仍有收斂空間。牛市情景目標價1,000美元，熊市情景200美元。
鏗騰電子的節奏有甚麼不同？
摩根士丹利預計鏗騰電子第三季收入16.12億美元、調整後每股收益2.07美元、積壓訂單82億美元；第四季每股收益2.10美元，較市場共識高約3%。
上季IP增長40%、硬件業務創紀錄，英特爾、三星、台積電的設計—工藝協同優化持續支撐EDA需求。旗下ChipStack已有超過20項客戶合作，覆蓋數碼設計驗證、模擬設計、實現簽核及先進封裝。
簡單來說＝鏗騰電子現有業務已經很穩，但AI智能體帶來的增量貢獻預計要到2027年才會顯著體現，現有業績指引尚未計入這一變量。
市場接下來在驗證甚麼？
摩根士丹利明確指出，EDA雙雄的下一輪估值重估需要看到「AI智能體採用→大規模商業化→盈利增長貢獻」這條路徑的積極兌現，目前仍處早期階段。
鏗騰電子上季雖有創紀錄訂單，股價翌日仍基本持平——10月26日財報需要進一步解釋商業化路徑。這反映出市場已不滿足於訂單數字，要看AI價值能否進入利潤表。
這意味著→對兩家公司而言，12月和10月的財報季是共同的核心估值驗證節點：講故事的階段正在結束，市場要看數字。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。