摩根士丹利：聯準會年內維持利率不變
Nashnova编辑部
摩根士丹利重申聯儲局年內不加息的基準判斷，7月通脹與就業數據均指向經濟降溫，但該行警告這一判斷的前提是後續數據延續疲軟趨勢。
通脹數據說了甚麼？
7月核心CPI按月升0.22%，6月曾錄得負值——連續兩個月偏弱。
這意味著→ 6月的弱勢並非「一次性意外」，7月數據降低了被逆轉的風險。
但摩根士丹利認為兩次疲弱讀數仍不足夠，需要約三份連續報告均顯示去通脹信號，才能對「不加息」更有把握。
關稅相關價格壓力已基本消退，住房通脹趨於緩和，油價的二次效應亦有限。
就業市場冷卻到甚麼程度？
7月非農就業人數減少2.3萬，三個月均值降至2萬。
私人部門三個月均值約4萬，與摩根士丹利估算的「維持就業穩定所需水平」基本持平。
簡單來說＝ 勞動市場並非崩潰，而是剛好踩在「不增不減」的臨界線上，較年初明顯降溫。
9月會議為何是關鍵？
摩根士丹利將9月聯儲局會議視為核心驗證節點。
届時市場將取得8月CPI及非農數據，同時聯儲局主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾會議上的表態亦將提供方向信號。
目前市場隱含的9月加息概率已降至三分之一以下，而摩根士丹利維持年內不加息的基準判斷。
對市場意味著甚麼？
若聯儲局確實按兵不動，摩根士丹利認為有利於收益率曲線陡峭化（長端利率相對短端走高）。
這意味著→ 短端受「不加息」錨定，長端則反映經濟預期，兩者差距拉大。
外匯方面，近期數據強化了美元短期難以反彈的判斷，並可能壓縮美日利差預期，緩解日圓的貶值壓力。
Content is for reference only, not financial advice.