摩根士丹利：全球功率半導體供給收緊 2026下半年價格看漲
N.R. Finch
摩根士丹利最新報告指出，全球功率分立器件行業4月營收按年增長16%，供給端連續兩年削減資本開支推動價格上行，但需求端分化嚴重——漲價能否持續，取決於下半年工業與新能源車誰跑得更快。
這輪漲價的核心推手是甚麼？
不是需求爆發，而是供給收緊——全球頭部功率器件廠商的資本開支已連續兩年下滑，2026年全年亦僅計劃小幅回升約11%。
這意味著→ 工廠未有大幅擴產，但訂單在回暖，產能利用率被動推至高位。
簡單來說＝ 蛋糕沒大多少，爭蛋糕的人卻多了，價格自然往上走。
大中華區已經開始漲價了嗎？
多家功率半導體企業今年2月已發出漲價通知，經銷商及大部分終端客戶均已接受調價。
唯一例外：車用IGBT（電動車裡控制馬達的核心功率晶片）客戶仍在觀望，尚未全面接受新價格。
這反映出汽車客戶議價能力更強，同時亦說明車企對下半年需求信心不足，不願提前鎖價。
需求端的分化有多大？
工業端最強：頭部工業自動化企業一季度營收按年增長21%，是當前行業最大支撐。
新能源車放緩：批發量三月移動均值5月按年僅增7%，4月增速一度降至零。
光伏最弱：年內新增裝機規模按年大幅下滑51%，需求持續低迷。
這意味著→ 汽車+工業合共佔功率器件總需求的72%，工業在撐場面，但新能源車和光伏兩條腿明顯在拖。
下半年漲價行情能否持續？
摩根士丹利的判斷：關鍵看需求端會否大幅走弱。
供給端的邏輯已經很明確——產能短期擴不出來，價格有支撐。
簡單來說＝ 供給這一頭的漲價理由是硬的，但若下半年新能源車和工業需求同時掉頭，漲價就撐不住。工業與新能源車的分化走勢，直接決定這輪周期能走多遠。
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