摩根士丹利：8月港股流動性改善，建議逐步吸納中資股
N.R. Finch
摩根士丹利認為融資空頭回補與南向資金已推動港股重拾動能，全球投資者極端低配中資股的現狀意味著8月是逐步加倉的窗口。
大摩為何說現在該開始加倉？
全球基金對中國股票的倉位處於極端低配水平。這意味著→ 大部分機構尚未進場，稍有資金流入便能推動股價。
融資空頭回補（之前沽空港股的資金開始平倉買回）與南向資金（內地資金經港股通買港股）同時流入，流動性已在改善。
簡單來說＝ 空頭在撤、多頭在進，兩股力量同時推，大摩判斷8月環境會比7月更好。
8月復甦靠甚麼支撐？
電商價格戰對利潤的破壞已經見頂——第二季業績確認了這一點，最差的階段正在過去。
AI商業化前景取得進一步進展，這反映出市場不再只講AI概念，開始見到落地的收入信號。
7月集中釋放的IPO解禁壓力（新上市公司限售股到期可以沽出）預計將於8月大部分消化，沽盤壓力減輕。
要出現更大的反彈，還欠甚麼？
中國方面：盈利預期修正勢頭必須觸底——即分析師不再繼續下調對公司的盈利預測。這意味著→ 若下調仍在繼續，復甦便只是技術性反彈，而非趨勢反轉。
外圍方面需要四項條件同時到位：聯儲局政策路徑明確、利率與債息穩定、美國大型科技公司確認資本開支擴張計劃、高槓桿板塊的去槓桿壓力於夏季受控。
簡單來說＝ 大摩給出的是「有條件看好」的判斷——港股在改善，但要從反彈變成真正的升勢，內外條件缺一不可。
盈利修正觸底為何是關鍵驗證點？
盈利預期修正（分析師對上市公司未來利潤的預測調整方向）是機構資金最重視的信號之一。這意味著→ 只要分析師仍在下調預測，基金經理便難以大舉加倉。
大摩特別將這個指標單獨提出，說明當前修正尚未確認觸底，復甦的持續性仍需數據驗證。
這反映出大摩的態度是「方向看好、節奏審慎」——建議逐步吸納，而非一次過重倉。
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