大摩：鋰價較高點跌40%，抄底仍為時過早

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摩根士丹利指出中國鋰價已較5月高點回落約40%，但因2027年一季度需求可能按季放緩，現階段抄底仍為時過早，同時大幅下調贛鋒鋰業、天齊鋰業目標價。

鋰價跌了四成，為甚麼大摩說還不能抄底？

中國鋰價較2026年5月高點回落約40%，但大摩認為市場正在消化礦山復產、庫存增加及需求端的不確定性。

短期有一個支撐因素：江西鋰雲母礦復產可能推遲，鋰價有望在當前水平附近企穩，四季度或因季節性旺季及2027年1月增值稅退稅率下調前的搶跑需求而回升。

這意味著→ 短期可能有反彈，但2027年一季度需求大概率按季放緩——這才是大摩維持謹慎立場的核心理由。

簡單來說＝眼前可能有個小高潮，但高潮過後需求一旦走弱，現在進場就會被套。

贛鋒鋰業：2026-2028年每股盈利預測分別下調25%、33%、40%；H股目標價從70港元降至43.7港元，A股從87.7元降至62.4元。

簡單來說＝盈利預測越往後砍得越狠，說明大摩認為鋰價低迷不是短期現象。

天齊鋰業：2026-2028年每股盈利預測分別下調9%、14%、19%；H股目標價從66.2港元降至44.3港元，A股從83元降至63元。

這反映出大摩對整個鋰板塊的定價邏輯在系統性下移——不只是單一公司的問題。

華友鈷業受鋰、鎳、鈷價格預測下調及生產成本上升影響，2026-2028年每股盈利預測分別下調46%、45%、42%，目標價從75元降至49元。

中礦資源目標價從78元降至59元。

這意味著→ 多金屬同步走弱時，華友鈷業這類多品種企業受到的衝擊比純鋰企更大。

AI需求推動電子布（一種用玻璃纖維織成的基板材料，用在電路板裡）持續漲價，中國巨石電子布庫存已降至僅夠銷售3天的極低水平，正常水平約為一個月。

電子布價格年初以來已上漲超過一倍，達每平方米約11.8元。

大摩預計這輪上行周期將持續至2028年一季度，上調中國巨石2027和2028年每股盈利預測各約19%，目標價小幅調整至87.7元。

這意味著→ 鋰板塊在砍估值，玻纖板塊在加估值——同一份報告裡的兩個方向，核心區別在於供需格局完全不同。

鈾現貨價格已從每磅84-86美元區間重新上漲至約90美元，長期合約價格從年初每磅86.5美元升至8月底的96.5美元。

關鍵供應鏈風險：俄羅斯臨時限制硫酸出口（持續至年底），而哈薩克斯坦進口硫酸中約三分之二來自俄羅斯。

簡單來說＝硫酸是提煉鈾礦的關鍵原料，俄羅斯一卡出口，哈薩克斯坦的鈾礦就面臨「有礦挖不出」的風險，鈾價因此被推高。

大摩重申看好哈薩克斯坦國家原子能工業公司和中廣核礦業，但因美國加息削弱估值，將中廣核礦業目標價從4.6港元下調至3.1港元。

鋰板塊的核心賭注：2027年一季度需求是否如大摩預期出現按季放緩。

這意味著→ 如果放緩幅度超預期，當前的估值下調可能仍不充分——目標價還有可能繼續往下砍。

對投資者來說，在這個節點確認之前，大摩的建議很明確：等。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。