大摩維持特斯拉目標價415美元，看好Robotaxi擴張與Model YL放量
Alina Collins
摩根士丹利維持特斯拉目標價415美元，重點看好Robotaxi城市擴張與Model YL美國上市兩條增長線。這意味著→大摩眼中特斯拉的核心估值已從「賣車」轉向「賣里程＋賣服務」。
邁阿密上線Robotaxi，為甚麼市場鬆了一口氣？
特斯拉7月3日在邁阿密正式推出Robotaxi服務，包含無人監管車輛。
此前第三方追蹤數據顯示活躍車輛數自4月底下滑，市場一度擔心推廣節奏放緩。這意味著→邁阿密上線的信號價值大於業務本身——它證明擴張沒有停。
大摩預計年底前菲尼克斯、奧蘭多、坦帕、拉斯維加斯等城市將全面鋪開；新奧爾良亦出現疑似測試車，但特斯拉尚未確認。
車隊要擴到多大，安全數據怎麼看？
大摩預計年底Robotaxi車隊規模達1,500輛，2030年前擴至30,000輛。
基於美國國家公路交通安全管理局數據，奧斯汀車隊每宗事故對應的平均行駛里程顯著改善。簡單來說＝跑得越多，單位里程事故越少，安全曲線在往對的方向走。
大摩認為，「車隊規模擴大的同時事故率持續改善」是投資者判斷Robotaxi能否成功的最關鍵指標。
今年Robotaxi能賺錢嗎？
大摩明確指出，今年Robotaxi的絕對數量對盈利貢獻仍然有限。
但推廣速度本身就是信號——它為仍質疑自動駕駛能否大規模商業化的投資者提供判斷依據。這反映出當前階段市場看的不是利潤表，而是「能不能鋪開」。
FSD（全自動駕駛，特斯拉的自動駕駛軟件）使用量持續加速，截至5月初累計行駛里程已達100億英里。
Model YL憑甚麼能打開新空間？
特斯拉計劃10月起在美國交付Model YL，起售價61,990美元，含一年FSD、一年超充、一年高級車聯網及全車身顏色免費。
中國市場上市後初期需求強勁，驗證了消費者對三排座特斯拉的需求。美國版比Model Y Premium AWD貴約12,000美元，比後驅版貴約22,000美元。
說白了＝Model YL瞄準的是大家庭用戶，部分填補停售Model X留下的空缺，幫特斯拉拉高平均售價。交付從10月開始，對銷量的實質貢獻要看2026年四季度及2027年。
415美元目標價，錢分給了誰？
大摩把415美元目標價拆成五塊：核心汽車業務45美元、網絡服務144美元、Robotaxi出行125美元、能源40美元、人形機械人60美元。
這意味著→在大摩的估值框架裡，賣車只佔目標價的約11%，Robotaxi＋網絡服務合計佔近65%。
這反映出大摩對特斯拉的定價邏輯已經不是「一家車企」，而是「一個以自動駕駛里程和軟件服務為核心的平台」。
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