摩根士丹利：中游能源股一年期總回報上行空間中位數達19.9%
N.R. Finch
摩根士丹利分析師Robert Kad在6月9日報告中指出，中游能源基礎設施股一年期總回報上行空間中位數達19.9%，疊加4.7%股息收益率——中東局勢緩和帶來的拋壓，反而打開了買入窗口。
油價跌了，點解摩根士丹利反而睇好中游？
伊朗局勢降溫、霍爾木茲海峽恢復通行，短期對能源股形成拋壓——油價受壓，市場先沽為敬。
但摩根士丹利認為全球原油與成品油市場已出現明顯供應缺口，即使航運即時恢復，貿易流量完全正常化也要等到2026年底至2027年初。
這意味著→ 庫存重建是一個多年期過程，中週期油價仍有上行支撐，當前拋壓反而提供了更好的入場價格。
「中游」是甚麼，資金怎樣流到這裡？
中游基礎設施（油氣從井口到煉廠之間的管道、儲罐、處理廠等環節）——不直接賣油，靠「過路費」賺錢。
簡單來說＝ 上游是開採的，下游是煉油賣油的，中游是中間搬運和儲存的「基礎設施營運商」。
摩根士丹利判斷：資金輪動進入能源板塊時，先買油價敏感資產，但方向上同樣利好中游——與油價掛鈎的中游股票會獲得更大的超額上行空間。
三隻重點標的，各自憑甚麼入選？
Targa Resources（TRGP）：目標價331美元，隱含約26%上行空間；資產負債表修復後，40%–50%經營現金流用於股東回報；今年4月季度股息提升25%至每股1.25美元，年內累計升幅40%。
Oneok（OKE）：目標價113美元，隱含約29%上行空間；受惠於鑽井效率提升、火炬氣回收、巴肯地區氣油比上升等多重因素；2024年收購Medallion並取得Enlink控股權，打開二疊紀盆地增長平台；當前股息收益率近5%。
WaterBridge Infrastructure（WBI）：目標價38美元，隱含約18%上行空間；在摩根士丹利中游覆蓋範圍內EBITDA增速最高；水務業務正從服務屬性向中游屬性轉型，存在進一步重估空間；年內升幅61%。
三隻股票的共同邏輯是甚麼？
核心不是押注油價彈性，而是股息增長與資本回報能力。
這意味著→ 即使油價波動，只要管道仍在運轉、「過路費」仍在收取，現金流就相對穩定——這正是中游的防禦屬性。
這反映出摩根士丹利的深層判斷：中游基礎設施能否在油價波動中維持穩定的現金流生成，才是驗證這一邏輯的核心節點。
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