大摩：開源模型份額飆至72%，軟體紅利向護城河深厚者集中
nashnova research
摩根士丹利援引OpenRouter數據指出，開源模型處理token的份額一年內從22%飆至72%，AI模型格局正經歷結構性重構——但紅利並非普惠，最終價值將流向護城河最深、掌控複雜工作流的軟件公司。
開源模型份額一年翻三倍，到底發生了甚麼？
第三方路由平台OpenRouter數據顯示，開源權重模型處理token的份額從約22%飆升至約72%。
Vercel的AI網關平台上，這一比例從2025年12月的7%躍升至63%。
這意味著→ 開發者正在將常規工作流批量切換到單位成本更低的開源模型，閉源模型的「默認選項」地位正被動搖。
成本降了，錢會流向誰？
大摩強調，核心不是「模型變便宜了」，而是生產有用智能的成本系統性下降，智能的消費量可以急劇放大。
這為軟件公司打開兩條路：一是擴大「經濟上可行的工作流」範圍；二是令企業專有資產（上下文數據、安全執行、交易處理與治理）變得更值錢。
簡單來說＝ 模型不值錢了，但誰手裡有別人拿不走的數據和流程，誰就能漲價。
基礎設施軟件為何整體受益？
AI代理（AI agent，能自主執行任務的軟件程序）對實時企業上下文的需求，將推高核心數據平台的查詢量——大摩點名微軟、Databricks、MongoDB、甲骨文、Palantir、Snowflake。
可觀測性廠商（監控軟件運行狀態的工具）同樣受益：代理產生海量新追蹤與治理需求，Datadog、Dynatrace、Elastic被列為受益方。
這反映出 模型層的壁壘被抹平後，競爭重心下移到了「誰掌握數據管道和運行監控」。
安全板塊為甚麼成了結構性贏家？
開源模型供給爆炸 → 企業內運行的AI代理數量激增 → 攻擊面隨之擴大。
新安全缺口包括：模型供應鏈完整性、提示注入（prompt injection，通過惡意指令劫持AI行為）、機器身份泛濫、未經授權的自主執行、跨工作流數據外洩。
CrowdStrike、Palo Alto Networks、Okta被列為最大受益者。簡單來說＝ AI代理越多，需要「看門人」的地方就越多，安全公司的生意只增不減。
SaaS和垂直軟件的機會在哪？
橫向SaaS的核心轉變：從席位定價轉向結果/用量定價。大盤領跑者是Atlassian、Salesforce、ServiceNow；中小盤是Box、Figma、Zoom、Wix。
垂直軟件憑藉「低自動化市場＋結果對齊計價＋深度工作流掌控」三重優勢，Shopify、Toast、Manhattan Associates、Navan、ServiceTitan被列為最大受益者。
這意味著→ 越是深嵌行業流程、越難被替代的軟件，在模型成本下行時反而議價權更強。
大摩最終點名了誰？誰會被邊緣化？
大摩列出能穿越本輪AI洗牌的贏家名單：Atlassian、Cloudflare、CrowdStrike、Datadog、微軟、MongoDB、Nutanix、Palantir、Palo Alto Networks、SAP、ServiceNow。
被邊緣化的一類公司畫像：僅有單一功能、缺乏專有數據、依賴簡單工作流的點解決方案（point solution）公司。
這反映出 當模型壁壘被抹平，競爭從「誰有更好的模型」轉向「誰掌握更深的護城河與更難複製的數據資產」——馬太效應正在加速。
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