摩根士丹利Q2財報前瞻：EPS預期$2.93，財富管理成焦點
Claire Weston
摩根士丹利將於周三公布Q2業績，分析師預期EPS 2.93美元、按年增長約38%；財富管理能否守住30%利潤率與淨新增資產雙線，是今次財報的核心驗證點。
整體業績預期如何？
分析師預期本季調整後EPS為2.93美元，去年同期2.13美元，按年增長約38%。
預期營收197億美元，上年同期168億美元。
這意味著→ 市場對摩根士丹利的盈利增速定價已經相當進取，財報日驗證的不是「能否升」，而是升幅夠不夠撐住現時股價。
投行業務靠甚麼驅動？
併購熱潮疊加IPO回暖是主引擎——據文藝復興資本數據，今年已有144宗IPO申請，按年增9.1%。
摩根士丹利擔任SpaceX史上最大規模IPO的承銷商之一，亦參與了三明治連鎖品牌Jersey Mike's的計劃上市。
分析師預計管理層將在電話會上重點講交易管線（pipeline，即手上尚有多少宗待完成的交易），這比單季數字更能反映後續勢頭。
財富管理一季度創紀錄，二季度會回落嗎？
一季度淨營收創紀錄達85億美元，淨新增資產（NNA）高達1,180億美元。
二季度正值美國稅季，客戶通常從賬戶提款繳稅，NNA季節性回落屬常規。
瑞銀分析師納賈里安預計本季NNA約550億美元，並維持「買入」評級。簡單來說＝ 一季度是高點，二季度縮水約一半算正常節奏，並非壞消息。
30%利潤率紅線為甚麼重要？
市場高度關注財富管理稅前利潤率能否維持在30%以上——這是摩根士丹利自設的標杆線。
美銀分析師普納瓦拉指出，若NNA、費用收入或淨利息收入出現超預期表現，即便利潤率略低於30%，市場亦毋須過度擔憂。
這意味著→ 30%不是硬底線，而是一個信號閾值：只要其他增長引擎夠強，短暫破線不致引發拋售。
獨角獸上市潮對摩根士丹利意味著甚麼？
摩根士丹利是9家私人獨角獸企業的員工持股計劃服務商。
這些企業一旦IPO，員工手中的紙面財富變成流動資產，不少人會就地成為摩根士丹利的財富管理客戶。
這反映出一條被低估的飛輪：投行幫企業上市→員工變現→財富管理接住新客戶。投行與財富管理不是兩條平行線，而是同一條管道的上下游。
股價已升29%，市場還在期待甚麼？
今年以來摩根士丹利股價累計上升約29%，同期標普500升幅約10%。
說白了＝ 股價已經跑贏大市近三倍，說明市場對今次財報期望甚高。
利潤率與NNA能否雙雙達標，是今次財報的核心驗證節點——任何一項低於預期，都可能成為獲利回吐的理由。
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