大摩上調中國人形機器人出貨量預測，2026年目標5萬台
Claire Weston
摩根士丹利將2026年中國人形機器人出貨量預測從2.8萬台上調至5萬台，2030年目標44.6萬台；背後是訂單落地、政策加碼和產能爬坡三重共振，行業正從概念驗證切入規模化起跑線。
點解一次過上調近八成？
核心原因是商業訂單開始真金白銀落地：國家電網下達68億元人形、四足及雙臂機器人採購訂單；順豐速運和中國郵政已在物流中心部署Robotera人形機器人。
這意味著→ 人形機器人不再只是展會上的演示品，付費客戶和批量採購已經出現。
政策端同步發力：工信部與國資委要求2026年底前形成萬台級部署能力，覆蓋超100個高價值場景；各省須提供不少於20個實操訓練場地，每家央企不少於10個。
簡單來說＝ 政府不只喊口號，而是給每個省、每家央企都派了具體任務指標。
產能跟唔跟得上？
恒立液壓墨西哥工廠目標年底前具備支持約10萬台機器人的產能；綠的諧波月產能已達約7萬台，年底目標10至12萬台。
這意味著→ 供應鏈擴產節奏與大摩預測的5萬台出貨量基本匹配，產能不是當前瓶頸。
大摩同步將綠的諧波目標價上調72%至464元，反映的是對其諧波減速器（一種令機器人關節精準轉動的核心零件）龍頭地位的定價重估。
產品結構會點變？
2026年約70%出貨仍是半尺寸機器人（如宇樹G1），全尺寸佔比約30%。
但全尺寸佔比將快速攀升：2027年50%→2028年70%。
這意味著→ 雖然2026年行業混合均價預計下降15%（半尺寸更平拉低均價），但隨著全尺寸滲透率提升，2027和2028年均價分別回升5%和2%。
簡單來說＝ 先靠平價細號機器人衝量，再靠貴價大號機器人把客單價拉返嚟。
下半年有邊啲關鍵節點？
大摩將2026年三季度定性為行業關鍵窗口期：7月世界人工智能大會（WAIC）、8月世界機器人大會（WRC）及第二屆世界人形機器人運動會將密集舉辦。
特斯拉Optimus Gen 3發佈和人形機器人系統集成商的IPO進程，也被列為重要催化劑。
這意味著→ 三季度是產品發佈和資本市場事件的密集期，板塊關注度大概率階段性升溫。
大摩最睇好邊幾隻？
首選三隻標的：綠的諧波、恒立液壓、雙環傳動。
綠的諧波：諧波減速器市佔率領先，預計2026和2027年人形機器人業務收入佔比分別達35%和50%。
恒立液壓：產品線從行星滾柱絲杠（一種將旋轉運動轉為直線運動的精密傳動件）向電機和線性執行器延伸。
雙環傳動：已與一家美國頭部人形機器人集成商合作開發新型減速器逾兩年，精密齒輪技術有望向機器人組件轉化。
名單進出釋放咗咩信號？
新納入：科達利、藍思科技——這兩家此前主要歸類為新能源和消費電子供應商，進入名單意味著大摩認為它們的製造能力正向機器人零部件遷移。
移出：國茂股份、旭升集團、中堅科技——原因是人形機器人業務進展有限。
這反映出 大摩對人形機器人價值鏈的篩選正在收緊：有實際業務落地的留低，概念性參與者出局。
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