大摩上調泛林集團目標價至385美元，看好GAA時代份額提升

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摩根士丹利將泛林集團目標價上調至385美元並重申增持，核心邏輯是台積電2nm GAA節點加速將令泛林成為設備端最大受益者之一——儘管消息當日股價反而小跌約1%。

大摩為何現在加注泛林？

摩根士丹利重申泛林集團（Lam Research）「增持」評級，目標價從367美元上調至385美元。

核心邏輯：台積電2nm等GAA（全環繞柵極，一種令晶體管四面被柵極包住的新結構——控制電流更精準、功耗更低）節點加速推進，泛林是主要受益者。

這意味著→ 大摩押注的不是短期訂單，而是制程代際切換帶來的結構性份額提升。

大摩預計泛林截至12月季度營收可達90億美元，高於市場普遍預期的85億美元，且認為風險偏向上行。

背後支撐：半導體設備行業已突破產能和供應鏈瓶頸，12月季度WFE（晶圓廠設備）年化運行率預計超2,000億美元，按年增長60%。

簡單來說＝ DRAM和2nm邏輯制程的客戶在提前搶貨，規模空前——大摩甚至不排除指引高於90億美元。

泛林2025年邏輯份額已增長約300個基點，大摩預計2026年再增約80個基點。

關鍵跳躍在2nm：從3nm到2nm，泛林份額提升約200個基點；2nm每片晶圓WFE支出較3nm增加約50%，行業平均增幅僅約30%。

這意味著→ 泛林在每片晶圓上的價值量提升快過同行，制程越先進、泛林越受益。

此前市場擔心泛林2025年的份額增長主要靠中國市場驅動，可持續性存疑。

大摩現在給出新判斷：泛林在領先邏輯市場（即台積電等先進制程客戶）的份額將持續增長，核心依據就是2nm節點。

在台積電資本開支中，泛林份額預計從2025財年到2026財年提升約10個基點，到2027年更顯著提升約130個基點。

大摩估計泛林2026年邏輯份額將達11.8%，已接近其整體WFE份額12.3%。

這反映出泛林正從過去偏重NAND（快閃記憶體晶片）的產品組合，向更多元的終端市場轉型。

大摩同時指出，泛林有望連續第三年成為增長最快的設備商——2027年份額能否兌現，將是驗證這一邏輯的關鍵節點。

消息公布當日，泛林股價下跌約1%，而台積電同日股價創歷史新高，總市值逼近2.5萬億美元。

簡單來說＝市場對泛林的利好已有預期，當天資金更傾向追漲台積電本身——目標價上調並不等於短期催化劑。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。