摩根士丹利上調台積電等AI半導體目標價
nashnova research
摩根士丹利給大中華區AI半導體行業評級「有吸引力」，給予台積電、盛美半導體、慧榮科技「增持」評級，目標價上行空間21%至62%——但同時警告2027年後增速可能放緩。
台積電憑甚麼被視為「確定性最高」？
目標價3,088新台幣，較當前約2,550新台幣隱含21%上行空間，對應約22倍2026年預期市盈率。
AI營收佔比2026年預計突破30%，2納米產能以約70%的年複合增速擴張。
毛利率60%被定性為「地板」而非「天花板」。這意味著→ 摩根士丹利認為台積電的利潤率仍有上升空間，而非已經見頂。
先進封裝和漲價能力有多強？
全球CoWoS（一種將多顆晶片封裝到一起的技術）需求預計從2025年68.9萬片晶圓增至2027年約250萬片，三年近4倍。
台積電CoWoS產能或於2028年擴至每月26萬片。
報告預計2027年先進制程晶圓價格可上調5%至10%。簡單來說＝ 供不應求之下，台積電不僅產能在擴，還有底氣加價。
盛美和慧榮為甚麼上行空間更大？
盛美半導體（ACM Research）目標價115美元，較當前70.8美元隱含約62%上行空間，2026年每股收益增速預計達104%。
這意味著→ 盛美同時受惠於中國本土晶圓廠擴產和先進制程設備國產化兩條線，雙重驅動下增速遠高於行業平均。
慧榮科技（Silicon Motion）目標價400美元，較當前261.9美元隱含約53%上行空間，2026年每股收益增速高達263%，直接受惠於AI存儲需求引發的NAND短缺與漲價周期。
奇景光電為甚麼只拿到「持平」？
奇景光電（HIMX）獲「與大盤持平」評級，目標價17.4美元，較當前13.3美元隱含約31%上行空間。
摩根士丹利認為其AI屬性相對較弱，估值彈性不及台積電、盛美和慧榮。
簡單來說＝ 同樣是半導體，離AI越遠，摩根士丹利給的評級越保守。
高景氣能持續多久？
摩根士丹利預計AI半導體增速2027年開始放緩。
2028年主要雲廠商資本開支增速或降至12%左右，遠低於當前水平。
這反映出一個核心問題：當前的高增長建立在雲廠商大舉擴張之上，一旦支出節奏放慢，整條產業鏈的增速都會跟著降檔。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。