大摩推薦三檔人形機器人零部件股，馬斯克押注Optimus加速需求
Taylor Wilson
摩根士丹利將今年中國人形機器人銷量預測翻倍至2.8萬台，同時點名三隻零部件供應商為首批受益標的——特斯拉停產兩款電動車、轉產Optimus的戰略轉向，正將整條供應鏈的時間表往前拉。
點解大摩話「零部件比整機先賺錢」？
大摩1月21日報告的核心判斷：零部件供應商將率先從行業初期增長中獲益。
邏輯很直接——主要廠商現階段大量生產機器人用於內部訓練和驗證，產量遠高於對外銷量。
這意味著→ 即使整機尚未大規模出售，零部件訂單已經在跑，供應商比整機廠更早進入放量周期。
銷量預測翻倍，數字背後說明甚麼？
大摩將今年中國人形機器人銷量預測從1.4萬台上調至2.8萬台，較去年12月的預測直接翻倍。
簡單來說＝ 不是「略為樂觀」，而是整條需求曲線被重新畫了一遍。
這反映出特斯拉停產電動車、轉產Optimus的決定，令市場對人形機器人落地節奏的判斷發生質變。
三隻推薦標的，各押甚麼位置？
雷賽智能（Leaderdrive，上交所）：2025年淨利潤預告同比翻倍以上、至少達5,880萬元人民幣；大摩預計其機器人收入佔比將從2025年的15%→2026年25%→2027年30%逐步抬升，消息公佈後股價單日漲逾7.5%。
匯川技術（Inovance，深交所）：當前機器人收入佔比尚小，但正在開發人形機器人專用絲杠和直線執行器；大摩判斷採用「直線+旋轉」方案的機器人（包括特斯拉Optimus、小鵬Iron）將在2026—2027年陸續推出，直線執行器因成本較低，滲透率將持續提升。
恒立液壓（Hengli Hydraulic，上交所）：主營絲杠（絲杠是將旋轉運動轉化為直線運動的精密部件），大摩估算人形機器人業務今年已佔營收1%、明年有望升至2%。
板塊已經漲了一大截，仲可以追嗎？
Wind追蹤的110家中國機器人零部件企業指數過去12個月累計漲近48%，同期滬深300僅漲約25%。
大摩明確指出，Optimus進展是過去一年板塊表現的核心驅動因素——Optimus延遲的消息曾引發相關股票明顯回調。
這意味著→ 板塊定價高度綁定馬斯克的時間表：他承諾2027年底前向公眾銷售Optimus、最終年產100萬台。這個節點能否兌現，直接決定零部件供應商的增長邏輯是否成立。
最大的不確定性喺邊度？
人形機器人整體仍處早期階段：公開使用的監管框架尚不明朗，邊間整機廠商最終能存活也無定論。
簡單來說＝ 零部件供應商的邏輯是「不管邊個贏都要買我嘅螺絲」，但如果整個行業節奏慢過預期，訂單天花板會被一齊壓低。
馬斯克的時間表是目前市場最大的信仰錨——也是最大的單點風險。
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