大摩重申騰訊增持評級 微信AI智能體為關鍵催化劑
Miles Bennett
騰訊因微信AI智能體測試消息單日漲10%，大摩重申增持評級、目標價650港元，認為AI商業化時間表可能大幅前移，估值仍具吸引力。
騰訊股價點解突然抽升10%？
6月2日市場傳出騰訊正在測試原生微信AI智能體，股價當日上漲10%。
AI智能體（一種嵌入微信、可以幫用戶完成任務的AI助手）是目前騰訊最受關注的產品方向。
這意味著→ 市場交易的不是「騰訊做AI」這個概念，而是「微信+AI」這個具體場景落地的可能性。
推出時間為何如此關鍵？
大摩此前預期微信AI智能體最早第四季度上線，但若報道屬實，監管備案最早6月便可啟動。
流程是：備案→有限度外部測試→分階段推出——整體節奏可能比預期提前一至兩個季度。
簡單來說＝ 華爾街替騰訊AI定價時，用的是「年底才有產品」這張時間表；若變成「夏天就有」，估值模型要重新計算。
現價估值算唔算貴？
騰訊現價對應2026年預測市盈率約13.9倍，大摩認為具吸引力。
這意味著→ 即使股價已漲10%，按大摩的盈利預測，當前價格仍未充分反映AI帶來的增量。
大摩維持目標價650港元不變，重申增持評級。
騰訊手上有哪些牌？
管理層在一季度業績會上已將AI智能體定位為突破性應用場景。
可調動的平台包括微信、QQ、企業微信、元寶、QQ瀏覽器——覆蓋社交、辦公、搜索多個入口。
這反映出騰訊的AI策略並非單點突破，而是以平台矩陣同步鋪開，每個入口都能餵數據、導流量。
風險在邊度？
大摩明確指出：微信AI智能體的變現模式目前尚未明確。
說白了＝ 產品可能好快上線，但點樣賺錢仲未諗清楚——這是所有消費級AI產品的共同短板。
不過大摩認為，在戰略層面，推出具競爭力的消費AI智能體有助於收窄與字節跳動及阿里巴巴之間的差距。
該行同時預計騰訊將加大算力投資，相關供應自下半年起逐步改善。
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