摩根士丹利：中性利率上升將令全球貨幣政策持續偏緊
Alina Collins
摩根士丹利最新報告指出，受生產率、財政支出和經濟增長三重推動，中性利率正在結構性上移，全球央行因此有理由在更長時間內維持偏緊立場——市場此前定價的減息路徑可能需要重估。
中性利率是甚麼，為何正在上升？
中性利率（既不刺激亦不抑制經濟的「剛好」利率水平）正在走高，推手有三個：生產率提升 + 財政支出擴張 + 經濟增長。
這意味著→ 經濟比過去更能承受高利率，以前覺得偏緊的利率水平，實際上沒那麼緊。
簡單來說＝ 經濟體質變強，能扛的利率天花板跟著升高，央行就沒那麼急著減息。
對央行政策意味著甚麼？
摩根士丹利認為，中性利率上移令當前政策利率對經濟的實際限制程度低於市場預期。
這意味著→ 央行手上的利率並非市場以為般「緊」，因此有理由繼續維持高位。
報告具體提到，歐洲央行預計將進一步加息——與市場此前押注的減息方向相反。
對市場和投資者有何影響？
若中性利率持續上行，此前市場定價的減息路徑面臨重估。
這意味著→ 債券及利率敏感資產（如長年期國債、高估值增長股）的估值邏輯將承壓。
簡單來說＝ 市場原來押注「快減息」，現在這個注碼的賠率變差了——利率可能比預期高、比預期久。
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