大摩調研：人形機器人整機廠2026年出貨目標大幅上調，行業洗牌或提前
nashnova research
摩根士丹利9月23日調研顯示，多家人形機器人整機廠大幅上調2026年出貨目標，部分計劃數倍增長；行業核心矛盾已從「能不能造」轉向「能不能在真實場景中持續完成任務」，供應鏈洗牌節點或早於預期。
出貨目標漲了多少？誰在擴產？
供應鏈已按千台級甚至更高節奏提前擴產。
其中一家北美整機廠計劃2026年7月達到每週1000台，年末進一步提升至每週2500台。
這意味著→ 行業正從「樣機展示」跨入「工廠節拍」，產能規劃已按大規模製造的邏輯推進。
訂單從哪來？真實需求還是政策驅動？
目前買家以研發、教育、數據採集和政府項目為主，工業、物流、零售、醫療等場景仍在試點。
簡單來說＝ 現時的「出貨」更像是行業在鋪路——真正的商業化訂單尚未大規模出現。
大摩認為，出貨增長只是第一步，哪些場景能形成持續複購，才是判斷行業能否起量的關鍵。
整機廠之間，競爭標準變了嗎？
從演示轉向交付後，比的不再是「能不能動」，而是任務完成率、執行速度、穩定性，以及部署後的持續迭代能力。
這意味著→ 越早拿到真實部署機會的企業，越有可能跑通「部署 → 採集數據 → 模型迭代 → 任務能力提升」的閉環。
說白了＝ 誰先讓機器人在真實工廠裡幹活、積累數據，誰就越難被追上。
零部件供應商面臨甚麼壓力？
整機進入量產後，供應商要同時解決良率、一致性、成本和擴產速度——過去能做樣品，不代表能做大批量。
量產越快，供應商之間在製造工藝和成本上的差距越容易被放大。
同時，整機廠正將更多零部件交由專業供應商生產，供應商亦從單一零件向執行器、模組、電機、軸承等高價值環節延伸。
這反映出一個正循環：訂單增加 → 產能利用率提升、成本下降 → 更容易拿到新訂單，頭部供應商的優勢在量產階段會自我強化。
海外市場意味著甚麼？
部分中國整機廠已進入歐洲、日本、韓國和東南亞，海外銷售佔比持續提升。
北美市場尤其值得關注：部分北美整機廠計劃2026年規模生產，而其供應商正在墨西哥、泰國、美國佈局產能，以滿足「非中國製造」的要求。
這意味著→ 競爭已從單純的技術比拼，演變為技術 + 製造 + 成本 + 全球交付能力的綜合較量。
還有甚麼瓶頸未解決？
大摩同時指出兩個尚未收斂的問題：算力不足，以及觸覺傳感器技術路線尚未統一。
簡單來說＝ 機器人要變聰明需要更多算力，要靈巧地「摸」東西則仍未有公認的最優方案。
大摩的核心判斷：2026年出貨目標大幅上調，可能只是供應鏈加速洗牌的起點——誰能穩定、低成本地大規模交付，將決定誰能留在第一梯隊。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。