大摩：油輪盈利週期或延續至2028年
Nashnova编辑部
摩根士丹利判斷油輪盈利周期可能延續至2028年，2027年盈利甚至好過2026年，並據此上調了招商輪船和中遠海能的盈利預測。
大摩憑甚麼說油輪還能賺到2028年？
核心依據是供需結構：關鍵海峽每關閉一個月，全球海運原油量年化受影響約12%。
需求雖受10%至15%衝擊，但被困海峽的船隻僅佔5%至6%。這意味著→ 真正收縮運力的並非船被堵住，而是航線不確定導致船舶重新調配。
簡單來說＝ 船雖然沒被卡死，但不知道走哪條路，等於白白浪費了運力。
表面上船多了，運價為甚麼沒跌？
運價仍在約每日10萬美元TCE（等價期租收入，衡量船東每日收入的標準指標）附近獲得支撐。
前三大超大型油輪船東的市場份額較2025年初大致翻倍，議價能力顯著增強。
這意味著→ 大船東集中度提高，定價權從貨主轉向船東，運價不容易被壓下來。
分析師測算，運輸成本每漲1美元，兩間公司2027年盈利預測可上調約15%至35%。
需求端還有哪些催化劑？
海峽長期關閉導致全球原油庫存下降，未來需要補庫存。亞洲庫存每增加一個月消費量，全球油運需求可能增加約6%。
簡單來說＝ 庫存用完了總要補回來，補的過程本身就是對油輪的持續需求，而且這個補貨是多年過程，不是一兩個季度能完成。
原油來源切換同樣是增量：若5%的原油從中東切換至美國墨西哥灣，需求預計增加接近6%。加上每年約1%的正常消費增長，需求有三重支撐。
伊朗制裁解除會唔會砸盤？
分析師認為，即使伊朗石油制裁解除，受制裁船舶也不太可能迅速全部回歸合規船隊，部分可能被拆解。
這意味著→ 制裁解除釋放的運力比市場預期的少，反而不是利淡消息。
大摩將這一情景視為樂觀情景，認為可能令油輪上行周期進一步延續至2028年。
這反映出一個關鍵判斷：周期能否兌現，核心驗證節點在於全球原油庫存重建的實際節奏與海峽通行狀況的演變。
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