摩根士丹利：三大因素驅動亞洲信貸18年最強增長
N.R. Finch
摩根士丹利最新研報指出，資本支出擴張、貿易繁榮與PPI通脹回升三重動力疊加，將亞洲（除中國）銀行信貸增長推至近18年最強水平——這意味著亞洲正進入2000年代以來最強勁的工業周期。
為甚麼說亞洲正進入18年來最強的工業周期？
摩根士丹利認為，AI及數碼基礎設施支出、能源、國防和工業供應鏈領域正經歷持續多年的資本支出擴張，構成本輪周期的底層驅動力。
這意味著→ 信貸需求並非短期脈衝，而是由實體產業多線投資同時拉動，持續性更強。
與此同時，貿易繁榮為出口導向型經濟體帶來訂單與現金流，進一步放大了信貸擴張的規模。
PPI通脹怎樣推高了貸款需求？
亞洲（除中國）非大宗商品PPI（生產者價格指數，即工廠出廠價的升跌幅度）已升至三年半高位4.3%。
簡單來說＝ 工廠出廠價在升，供應鏈上下游每個環節需要更多現金來周轉同樣數量的貨物——營運資金貸款需求因此被推高。
摩根士丹利指出，實際經濟活動回暖與通脹共同拉動名義工業產出增長，價格壓力正沿供應鏈向終端用戶傳導。
消費端的信貸需求也在跟上嗎？
摩根士丹利表示，整體就業創造已出現提振，正開始推動消費及消費信貸需求上升。
亞洲家庭貸款增速雖仍處於歷史區間內，但隨著近期亞洲（除中國）零售銷售增速改善，家庭貸款增速已有所上行。
這意味著→ 企業端和消費端的信貸需求正在同步回暖，銀行的貸款增長有「兩條腿走路」的支撐。
為甚麼這輪信貸擴張對亞洲銀行的影響格外大？
摩根士丹利強調，亞洲企業債券和私人信貸市場「尚不成熟」，銀行信貸仍是亞洲宏觀融資的最主要來源。
說白了＝ 歐美企業可以發債或找私募基金借錢，亞洲企業主要還是找銀行——所以經濟一熱，銀行的貸款量升得比歐美同行更猛。
這反映出一個結構性現實：在亞洲，銀行體系承擔了遠超其在成熟市場中所扮演的融資角色，信貸周期與銀行盈利的聯動也因此更緊密。
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