大摩：兩家中國AI公司納入恒生科技將帶來逾10億美元被動資金
Alina Collins
摩根士丹利預計智譜AI母公司知識圖譜科技與MiniMax將於6月8日納入恒生科技指數，帶動12.5億至17.5億美元被動資金流入——這是今年累跌逾11%的恒生科技指數最大一筆增量注入。
這筆被動資金到底有多大？
摩根士丹利4月27日報告預測，兩家公司納入恒生科技指數將觸發12.5億至17.5億美元的被動資金買入。
這意味著→ 追蹤恒生科技指數的ETF和基金必須按權重買入這兩隻股票，資金流入並非取決於市場情緒，而是機械性的指數調倉。
恒生科技指數年內累計下跌超過11%，這筆被動資金是今年以來規模最大的增量注入之一。
這兩家公司憑甚麼被選中？
知識圖譜科技營運智譜AI，以代碼生成能力見長；MiniMax則靠文本到音頻的多模態能力形成差異化。
兩家公司今年1月在香港上市，上市後股價大幅上升。大摩同步上調目標價：知識圖譜科技從560港元調至990港元，MiniMax從990港元調至1100港元。
簡單來說＝ 它們是第一批登陸港股的中國AI模型公司，競爭對手月之暗面和階躍星辰目前仍未上市。
中國AI模型真的在賺錢了嗎？
大摩預測每家前沿中國AI模型公司今年可實現至少10億美元收入，明年有望翻倍以上。
但成本端正在變貴：一季度中國AI模型調用成本已升至美國同類模型的至少17%，一年前這一比例僅為5%。
這意味著→ 中國AI模型的「低價優勢」正在收窄，收入能否跑贏成本上升，是驗證估值的關鍵。
恒生科技指數的結構會怎麼變？
大摩在報告中寫道：「我們認為AI及大語言模型相關標的將成為港股市場更重要的驅動力，重塑指數構成、市場表現、流動性及資金流向。」
目前恒生科技指數權重最大的騰訊與阿里巴巴年內均錄得兩位數跌幅。大摩將阿里列為中國互聯網股票首選，理由是其在雲端運算到AI模型的全技術棧均有佈局。
這反映出 港股科技板塊正從「老牌互聯網權重股」向「AI模型新勢力」切換——科技板塊已佔香港IPO年內募資總額的40%，佔在審管線的43%。
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