摩根士丹利：中美關係轉向「管控式戰略競爭」
Nashnova编辑部
摩根士丹利判斷中美關係已鎖定在「管控式戰略競爭」框架內，9月峰會不太可能化解根本分歧——投資者應從期待貿易突破，轉向關注供應鏈重組與半導體自給率等結構性變量。
「管控式戰略競爭」到底是甚麼意思？
摩根士丹利用這個詞描述當前中美關係的基本狀態：雙方承認分歧長期存在，但都需要一個足夠穩定的框架來推進各自經濟和戰略目標。
這意味著→ 不要指望回到過去深度經濟一體化的模式，「合作」的上限被壓低了，但「脫鈎」的下限也被托住了。
簡單來說＝ 兩邊不打算和好，也不打算徹底翻臉，而是劃好線、各幹各的。
貿易數據現在是甚麼狀況？
自2025年局勢升級以來，美國從中國的進口大幅下滑，近期雖有企穩，但仍遠低於此前水平。
與此同時，中國對其他市場的出口保持強勁，說明中國在全球商品貿易中的地位並未因中美摩擦而大幅削弱。
這反映出一個結構性變化：中美直接貿易在收縮，但中國透過全球製造業網絡與美國經濟仍然深度交織。
半導體自給率為何是長期博弈核心？
摩根士丹利預測，中國國內AI晶片自給率將從2024年的33%升至2030年的70%，驅動力來自先進製程擴產和良率提升。
這意味著→ 美國出口管制目前提供的戰略槓桿，會隨著中國自給率上升而逐步收窄。
簡單來說＝ 現在卡脖子還管用，但管用的窗口期在縮短——這正是兩國博弈最緊張的部分。
摩根士丹利預計，AI與技術管制議題將在9月峰會討論中佔據重要位置。
9月峰會能改變甚麼？
摩根士丹利的判斷很明確：峰會是重要催化劑，但不會從根本上改變競爭格局。
匯率方面，該行不認為人民幣會成為峰會核心議題，預計人民幣兌美元溫和調整至2026年底的6.75。
這意味著→ 市場短期可能因峰會釋放信號而波動，但中長期定價仍由結構性變量驅動。
投資者現在應該關注甚麼？
摩根士丹利給出的建議核心：把關注重心從「全面貿易突破」轉向三個結構性變量——供應鏈重組、半導體自給率提升、技術限制演變。
兩國經濟在直接貿易層面趨於穩定，但透過全球製造業和技術網絡仍深度交織。
說白了＝ 別賭大和解，要盯住那些正在慢慢改變遊戲規則的結構性力量。
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