大摩：美數據中心受阻，亞洲電力六股或承接15GW需求

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美國數據中心建設遇阻，大摩判斷約15GW算力需求可能提前轉向亞洲，點名六家電力公司為潛在受益標的——但這是時間窗口提前，不是產能已經搬走。

美國數據中心到底卡在哪裏？

11月5日費城半導體指數單日跌12.25%，納斯達克100跌6.36%，AI基礎設施板塊遭大範圍拋售。

大摩在此背景下發報告指出：美國部分數據中心項目推進受阻，核心卡點是政策不確定性。

這意味著→ 不是需求消失了，而是在美國落地的節奏被打亂——已規劃的算力負荷需要找新的着陸點。

大摩估算，約15GW原計劃在美國落地的算力需求，可能提前轉向亞洲。按地區拆分：馬來西亞4GW、日本1.5GW、其餘東盟4GW、澳洲2GW、印度及其他3.6GW。

簡單來說＝這些算力負荷像是排隊等上飛機的乘客——美國航班延誤，亞洲航班可能提前接客。

但大摩強調，增量主要是承接時間提前，而非已完成遷移。訓練、批處理等工作負載容易跨區域部署；低時延推理仍需貼近用戶所在地。

大摩點名六家亞洲電力公司：泰國Gulf Development、新加坡吉寶(Keppel)、印度Adani Power、中國長江電力、韓國三星SDI、日本北海道電力。

這六家覆蓋三類業務：發電運營（Gulf Development、Adani Power、長江電力、北海道電力）、基礎設施投資平台（吉寶）、電池與儲能（三星SDI）。

這反映出大摩的選股邏輯：數據中心擴張的定價權正在向可靠供電和儲能集中——誰能提供穩定電源和電網接入，誰就握住了瓶頸。

Gulf Development、吉寶、Adani Power、三星SDI和北海道電力均獲「增持」評級；長江電力被列入核心受益名單，但報告未單列正式評級。

六家中僅三星SDI明確披露目標價：67萬韓元（9月21日由66萬韓元上調），以11月6日收盤價46.8萬韓元計算，潛在上漲空間約43.2%。

大摩同時建議回避韓國電力、塔塔電力、Global Power Synergy和日本電源開發公司(J-Power)。

大摩預計2025至2030年亞洲數據中心用電需求複合年增速約27%，2030年達約960太瓦時，其中AI數據中心貢獻約558太瓦時。

牛市情景下可達1476太瓦時，較基準高約54%；到2028年電力價差可能擴大約15%。

高盛同期將2030年全球數據中心容量預測從217GW大幅上調至273GW，美國部分預計從2025年49GW增至2030年152GW。這意味著→ 兩家大行對AI基礎設施長期擴張的方向判斷一致，分歧只在節奏和地域分佈。

11月6日亞洲收盤，日經225跌5.96%，KOSPI跌6.02%。大摩看好的北海道電力跌4.41%，跌幅小於日本大盤；三星SDI跌8.08%，仍承受較強拋壓。

說白了＝亞洲電力板塊尚未走出獨立行情——全球科技股調整面前，沒有誰能獨善其身。

大摩尋找的是美國建設約束帶來的潛在盈利增量，而非認定這些股票已擺脫調整。能否將新增負荷轉化為售電利潤和儲能訂單，仍是這一邏輯最終兌現的關鍵。

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