摩根士丹利：美國數據中心電力缺口相當於六個紐約
nashnova research
摩根士丹利最新報告估算，2028年前美國數據中心電力缺口達30至40吉瓦，相當於六個紐約市的基礎負荷；若無緩解措施將擴至十個紐約。這意味著AI算力擴張正把電力供給推向系統性瓶頸。
缺口到底有多大？
中性情景下，2028年前美國數據中心電力供需缺口為30至40吉瓦——紐約市基礎負荷約5.5至6吉瓦，缺口相當於六個紐約市。
若不採取任何緩解措施，缺口將擴大至相當於十個紐約市。
這意味著→ 這不是某一座電廠擴容能解決的問題，而是整個電網層面的結構性短缺。
為甚麼晶片越高效、用電反而越多？
核心驅動因素是英偉達下一代架構的功耗躍升：Vera Rubin及Rubin Ultra伺服器IT功耗預計從2025年到2028年增長五倍。
從Hopper系列切換至Rubin Ultra，每次處理器操作綜合成本可降低94%，每瓦算力提升約六倍。
簡單來說＝ 單位算力成本大幅下降後，營運商不會省電，而是在同樣的機架空間裡塞進更多GPU。這就是杰文斯悖論（效率越高→用量越大→總消耗反而上升）。
CoreWeave披露，一個典型Vera Rubin NVL72機架產生的熱量，相當於10到25台焗爐同時運行。
2029年之後會怎樣？
摩根士丹利預計，2029年英偉達下下代架構Feynman推出後，美國電力需求將在2028年基礎上再增長40%。
屆時電力缺口將擴大至約107吉瓦，相當於約18個紐約市。
這意味著→ 即便2028年的缺口被部分填補，新一代晶片出貨會立刻把缺口撕得更大。
有哪些補救方案？靠譜嗎？
報告列舉了幾條「快速接電」路徑：Bloom Energy燃料電池有望在2028年前新增5吉瓦，數據中心在核電站表後直連可再增加2吉瓦。
即便如此，中性情景下2028年仍存在17吉瓦累計缺口，需要依賴尚未公佈的燃氣渦輪機及離網發電機項目填補。
到2029年，依賴尚不存在的商業化方案的缺口將擴大至24吉瓦。
簡單來說＝ 現有方案只能堵上一半的窟窿，剩下的一半要靠還沒落地的項目來賭。
誰在提前下注？投資主線指向哪？
摩根士丹利認為投資主線指向任何具備可行能源生產或銷售方案的公司，包括「供電殼體提供商」（即此前以比特幣挖礦為主業、現在轉向為數據中心供電的企業）。
馬斯克今年7月斥資約10億美元個人資金收購了離網燃氣及柴油發電機供應商APR Energy；SpaceX近期也在得克薩斯州破土動工建設自有燃氣渦輪機葉片鑄造廠。
這反映出 電力供給能否跟上晶片出貨節奏，已被視為驗證AI資本開支能否兌現的核心變量——不是「加分項」，而是「必要條件」。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。