摩根士丹利：美國數據中心電力缺口達32GW，ASIC及儲存組件訂單風險上升

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摩根士丹利測算美國數據中心2026–2028年淨電力缺口約32GW，佔需求的34%；晶片造得出但電力跟不上，ASIC、存儲和光模組的訂單推遲風險正在升高。

32GW的電力缺口代表甚麼？

摩根士丹利估算，2026至2028年美國數據中心淨電力缺口約32GW，佔總需求的34%。

這意味著→ AI樽頸正從「缺晶片」轉向「缺電」：伺服器裝上了機架，沒有電也無法轉化為算力和收入。

甲骨文威斯康辛州1.3GW的「Project Lighthouse」是現實樣本——輸電審批重啟後，全功率供電最早推遲至2028年10月，悲觀情景延至2029年春季。

摩根士丹利認為英偉達和博通短期業績指引暫不受實質影響——兩家管理層已將電力約束納入預測，而全球化佈局降低了對美國單一市場的依賴。

英偉達GPU每吉瓦能產出更多token（即單位電力對應的AI推理量更大），在電力有限時更具部署優勢。

簡單來說＝同樣一度電，GPU能跑更多活，ASIC跑得少，電不夠時客戶會優先砍效率低的項目——ASIC承壓更大。

博通今年3月預計2027財年AI營收將「遠超1000億美元」，9月最新指引收窄至1150億美元。

絕對規模仍高，但進一步上修的空間已受限。

這反映出市場預期正在收斂：電力約束開始壓制增長天花板。

存儲、光模組、電源管理和模擬晶片（數據中心的配套組件）此前受惠於AI擴張和供需偏緊。

一旦終端項目推遲，客戶會先消化已有庫存，再削減後續訂單——風險向供應鏈尾部集中。

這意味著→ 離最終算力產出越遠的環節，在項目延期浪潮中越容易被砍單。

摩根士丹利測算，2026–2028年表後燃氣輪機（即不經電網、直接接入數據中心的發電設備）新增容量基準約19GW，Bloom Energy燃料電池貢獻約6GW，核電和礦場改造可補充一部分——但仍不夠填平32GW的缺口。

海外分流亦有限：摩根士丹利已將美國佔全球算力份額從60%下調至55%，但歐洲審批慢、中東地緣風險高，需求難以大規模轉移。

美國還面臨熟練技工短缺——據美國戰略與國際研究中心估計，到2030年需新增超過14萬名熟練技工，現有勞動力每年僅能支撐約10至20GW天然氣新增裝機。

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