大摩上調富國銀行至增持，淨息差企穩或推動估值修復
nashnova research
摩根士丹利將富國銀行評級上調至增持、目標價102美元，認為淨息差即將觸底，當前估值存在明顯修復空間。
大摩為何現在看多富國銀行？
分析師戈薩利亞將富國銀行評級從「持平權重」上調至「增持」，目標價102美元，並列為首選股。
消息公佈後，富國銀行股價週一上漲1.65%至81.77美元——距目標價仍有約25%上行空間。
核心邏輯：投資者在富國銀行的過渡期內對其過度懲罰，當前是介入時機。
「過渡期」到底在過渡甚麼？
監管機構此前對富國銀行施加了資產上限（限制銀行總資產規模的一道「天花板」）。上限解除後，銀行急於擴張，轉向成本較高的融資渠道，同時配置了收益率較低的資產。
這意味著→ 淨息差（銀行放貸收入與付息成本之間的差額）被兩頭擠壓：借錢變貴了，賺錢卻變少了。
簡單來說＝ 就像一間店剛拆掉限流繩，急着多開櫃枱，結果人工成本漲了、賣的還是折扣貨——利潤率自然下滑。
最壞的階段過去了嗎？
戈薩利亞判斷最壞階段已經過去：富國銀行正以更穩健的節奏擴張，資金來源逐步轉向成本較低的客戶存款。
他預計淨息差將在當前至明年初之間觸底，此後回升，2027年底達到2.49%。
這反映出 銀行正從「衝規模」切換到「提質量」——融資壓力隨之緩解。
股價要漲，還需要看甚麼信號？
短期：富國銀行需向市場證明淨息差已停止收窄。這一信號一旦確立，有望直接提振股價。
中長期：取決於能否透過控制成本、深挖現有客戶關係、提升資產回報率來推動整體盈利增長。
最近的檢驗節點：10月13日開市前公佈三季度業績，淨息差走勢將是市場關注焦點。
目前估值到底平不平？
戈薩利亞指出，富國銀行目前以2027年有形賬面價值每股1.5倍市淨率交易，存在明顯低估。
年內股價累計下跌約12%，按此走勢將創2022年以來最差年度表現；同期摩根大通、花旗等同行表現明顯更優。
FactSet數據顯示，覆蓋富國銀行的29位分析師平均評級為增持——大摩並非孤立看多。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。