大摩警告日元或跌至170，日本超长期国债拍卖意外走强

日本汇市与债市正面临关键转折点。摩根士丹利日本区主管Alberto Tamura在接受彭博电视台采访时表示，日元兑美元汇率未来可能升至140，也可能跌至170，这完全取决于日本央行的后续行动。

部分投资者认为日本央行的反应已经慢半拍，若该行在6月份未能加息，将会直接冲击债券和外汇市场。尽管日本当局自上月底以来已多次入市干预，但日元依然持续承压。

日本财务大臣片山皋月周二在巴黎与G7官员会面后表示，如有必要将采取果断且大胆的行动。此番言论虽然引发日元兑美元汇率短期回升，但市场对通货膨胀和财政政策的疑虑并未消除，这种担忧已经助长了日本政府公债的重挫。Alberto Tamura指出，日本当局并不希望日元从当前水平进一步大幅贬值，在外部全球情势稳定的前提下，日本央行率先采取行动将成为日元走强的核心路径。

在经历数周剧烈震荡后，日本超长期国债市场在周三迎来短暂喘息。财务省举行的20年期国债拍卖中，投标倍数达到4.01倍，显著高于过去12个月的均值。消息公布后，20年期、30年期及40年期国债收益率均出现不同程度的回落。彭博策略师Mark Cranfield表示，两大最主要的日本国债承销商合计买入了约60%的发行量，这向投资者释放了大型机构认为当前收益率具备配置价值的信号。

即便本场国债拍卖结果好于市场预期，但整体承压态势并未出现根本改变。在此次拍卖前不足24小时，20年期国债收益率曾一度触及1996年以来的历史最高水平。SMBC日兴证券高级利率策略师Ataru Okumura指出，此次收益率下行仅是急升后的短期技术性修复，而非大趋势的逆转。目前中东局势推高了油价通胀预期，日元走弱也在加剧日本本土通胀风险，利率互换市场目前已将日本央行6月会议加息的概率定价在约80%。此外，首相高市早苗要求编制补充预算，引发市场对未来日本政府可能通过新增国债来融资的供给担忧，这进一步压制了长期债券资产。